姚浩然 時富資產管理董事總經理
港股2020年初承接2019年升勢衝高後回落，標普VIX指數升至15.8及美國三大指數期貨於周一亞洲區交易時段持續下跌所拖累，港股一連兩個交易日下跌。環球股市下跌主要因為近期美國與伊朗、伊拉克的衝突升溫，一些在伊拉克工作的美國公民更要撤走，令市場憂慮雙方的反擊或會一觸即發。市場避險情緒升溫，金價及油價飆升，其中油價因為中東乃石油出產地而變得更敏感，很多國家皆依賴中東出口的石油。
貿談進展左右大市
不過，筆者認為油價的飆升可能會偏向短期，因為以生產量計，美國為最多產量的國家，俄羅斯緊隨其後，跟美國關係較好的沙特阿拉伯則排第三，而伊朗、伊拉克等其他中東國家合計的生產量亦可能不及美國，加上若油價再向上，美國的頁岩氣便可作替代品，屆時亦會限制油價的升幅。因此，筆者相信局勢的緊張只會短暫影響大市的氣氛，中長期還要看與港股有密切關係的中、美貿易談判進展和內地經濟增長情況等因素。
美國總統特朗普在twitter上表示，將於1月15日與中國簽署首階段協議，市傳國務院副總理劉鶴將於本周六（11日）率團訪美，筆者相信中、美今次能簽署首階段協議的機會相當高。筆者認為利好港股的因素：包括1）人民幣兌美元匯價持續強勢在7關口之下；2）港元兌美元匯價呈現強勢報7.773，反映有資金持續流入港股；3）人行於周一正式降準0.25個基點，向市場釋放8,000億元人民幣流動資金，並預期在穩經濟保就業的大前提下，今年人行仍有望再進一步降準50點子，資金流動性相對偏鬆；4）巿場對內地2020年經濟增長前景展望較早前樂觀，2020年內地經濟增長率可望保持在5.8%至6%；5）內地股巿融資融券的金額回升至約1萬億元人民幣，內地股巿上升動力增強，有助帶動在港上巿的中資股向上；6）港股估值相對落後，以目前的恒指水平而言，2020年度預計巿盈率約10.7倍，預計巿賬率1.19倍，股息率3.75%。
恒指反覆向上可期
在美元匯價轉弱下，將加速資金流入新興市場，港股在估值相當落後下有條件吸引長線投資者入市以吸納優質股。在技術走勢方面，恒指自去年12月13日升穿250天移動平均線後一直守穩其上；加上，20天移動平均線快將升破250天移動平均線，走勢進一步轉強。只要守穩在250天移動平均線之上，後巿反覆向上的走勢仍可維持。恒指於去年7月4日所創下的高位29,007點仍為短期阻力水平；一旦升穿該阻力位，下一個較大阻力位則為去年4月高位30,280點。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
