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【熱點透視】新冠肺炎爆發 環球經濟影響料短暫

2020-02-10

內地新冠肺炎爆發,雖然目前病毒肆虐並快速擴散,但中國政府迅速採取行動遏制疫情,使我們感到鼓舞。因此,借鑑2003年沙士(SARS)疫情的經驗,我們將重點探討環球經濟增長可能面對的影響,概述我們的投資觀點。

我們認為新冠肺炎爆發,將對環球增長帶來重大影響,但只屬相對短暫。中國有充足的政策工具,包括財政政策、定向寬鬆和削減存款準備金率,以紓緩今年上半年實質經濟活動所承受的嚴重衝擊。

以本土消費為主國家影響微

然而,有關措施對已發展市場產生的漣漪效應或會較輕微,特別是以本土消費為主要經濟動力的國家。另一方面,新興市場很可能會受負面打擊,惟不同國家受影響的程度或差異甚大。基本因素穩健的新興市場經濟體很可能仍有政策空間,但實力較弱的國家或會出現市場動盪,特別是倚重商品的國家。因此,識別不同新興國家的質素和慎選投資至關重要,利率可支持投資理據並加強其相對已發展市場的估值優勢。

由於中國目前是世界第二大經濟體,短期環球增長動力可能出現顯著的即時下降。中國與已發展和新興市場經濟體的貿易聯繫已大大加深,現時是新興市場貨物和服務(旅遊業)出口的主要目的地。

此外,中國透過對外直接投資,與新興市場國家建立的金融聯繫以及中國在新興市場基準指數中的代表權重已顯著增加。

貨物方面,台灣、智利、巴西、秘魯和韓國是佔輸往中國內地的出口貨物比重最高的地區。

假設市場最憂慮中國內地旅客數字減少,則香港是最易受這個因素影響的地區(SARS期間,香港本地生產總值下降2.5%),其次是越南和泰國。然而,自去年香港社會動盪以來,內地赴港旅客已大幅減少,而到訪越南和泰國的旅客則急速回升,因此若旅遊業顯著受挫,或會對越南和泰國的經濟增長帶來較大的負面衝擊。

亞洲貨幣前景最堪憂

外匯是紓緩經濟壓力的閥門,亞洲貨幣承受茬怳j的外匯影響。相反,2002年初以來美元高位回落並一直弱勢,非美元計價的已發展市場貨幣和大部分新興市場外匯表現向好。

在這次疫情下,亞洲有可能再度成為新興市場當中最受打擊的地區,但較少依賴貿易、並由本土經濟推動的經濟體(如印尼和印度),預計所受影響將較輕微。

旅遊航空零售業衝擊大

除非武漢的肺炎疫情急劇惡化,否則我們預期美元計價的亞洲信貸反應將較溫和。

可能受直接影響的行業(博彩、旅遊、航空和零售業)僅佔亞洲信貸市場的一小部分(190億美元,佔市值1.7%)。最易受拖累的行業為澳門博彩業,其市值共140億美元。其他可能面臨壓力的領域均與旅遊業相關,例如汽車租賃公司、酒店和零售業。

至於更廣泛的影響是疫情會否拖累區內整體經濟。從正面角度來看,與SARS時期一樣,健康護理可能是主要受益者。我們相信,在藥物、診斷測試設備和醫院服務的需求增加下,預料該行業將繼續造好。

鑑於新冠肺炎目前並無直接有效的療法,現時治療方案包括支持性照顧、類固醇和α型干擾素(Interferon alpha),因此可能利好製造抗病毒療法、輸注液和疫苗的藥物生產商和傳統中藥公司。■美盛旗下西方資產管理亞洲(日本除外)投資主管暨投資組合經理 孫應梅

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