新型冠狀病毒在中國以外蔓延，令疫情影響波及全球，且管控疫情的措施可能會對經濟造成更嚴重的影響。我們預期經濟會維持擴張，但步伐將放慢。一旦潛在不利影響減退，我們認為經濟活動會急速反彈，但疫情的嚴重程度及持續時間尚未明朗，令經濟下行風險大幅增加。因此，我們下調風險水平的立場，與基準指數權重看齊。 ■貝萊德智庫
有關新型冠狀病毒蔓延至中國境外的憂慮拖累環球大部分股市在年內下挫，而許多政府債券收益率在接近歷史低位徘徊。我們認為抑制疫情的措施正在抵消貿易緊張局勢及寬鬆金融環境的利好影響。
受新冠肺炎疫情影響，環球製造業可能再度陷入低迷。雖然環球主要央行可採取的政策空間有限，但預計各國因應疫情影響調整政策的可能性增加。關鍵問題是：放寬政策的幅度及推行措施的時間，以及全球各國步調會否一致。
財政政策成重要一環
疫情引發的憂慮令環球市場出現動蕩。根據我們對經紀人報告及金融新聞的文本分析，市場對疫情爆發的關注程度已飆升至高於2003年非典型肺炎疫情期間的水平。雖然我們預期美國或全球不會出現經濟衰退，但我們認為經濟活動受阻可能導致部分成熟經濟體（例如日本及歐元區）陷入技術性衰退（經濟連續兩季出現收縮）。
我們認為暫緩刺激政策的基本觀點不再適用。主要央行可能同步放寬政策，以應對金融環境持續收緊或市場流動性緊絀的情況，但歐元區及日本等許多國家的政策操作空間有限。財政政策可能成為應對工具的重要一環，特別是中國。
經濟存在急反彈可能
我們認為隨着疫情對全球公共衛生及健康構成的威脅不斷增加， 2020年經濟活動可能出現下滑。疫情的不利影響已蔓延至全球各大洲，並可能導致經濟活動進一步放緩。
我們預期一旦不利影響減退，經濟活動會急速反彈，但放緩的幅度及步伐仍存在眾多不明朗因素，包括疫情影響的地域範圍、各國採取的公共衛生應對措施，以及疫情及應對措施的持續時間。近期須留意的主要風向標之一是中國重振經濟活動的成效及全國復工後能否避免新一輪大規模感染？這有助預測疫情持續時間及其對其他地區的經濟影響。
關注供應鏈後續表現
我們的基本觀點是疫情只會對經濟活動造成短暫不利影響，相關經濟基本因素仍可為全球經濟擴張提供支持。可能影響此觀點的風險是疫情及管控措施對經濟造成沉重打擊，導致基本因素轉差及經濟周期告終。我們密切留意是否有流動性緊絀或金融環境惡化的跡象。假如疫情持續蔓延，歐洲及中國以及其他地區的許多中小企可能面臨現金流緊絀的困境，而自去年年底以來，金融環境寬鬆對全球經濟增長帶來有力支持。
我們認為全球供應鏈面對嚴峻挑戰，風險主要集中在科技、汽車及資本貨品領域。疫情爆發可能進一步促使企業對近年因全球貿易緊張局勢而備受壓力的供應鏈進行重新評估及調整。供應衝擊可能逐步拖累經濟增長，導致生產成本增加、利潤率下滑及通脹升溫。
我們認為美國仍處於經濟周期末段增長放緩階段。疫情期間可能難以評估加大貨幣及財政應對政策力度的影響，但注入流動性及提高公共衛生開支的舉措勢在必行。金融市場面對的另一個不明朗因素是美國總統大選，因兩黨候選人競選政綱分歧顯著。我們將股票及信貸的偏高比重持倉下調至與基準指數相同的權重，並建議透過質素高及低波幅股票組合、具防禦風險特性的政府債券（尤其是美國國庫券）以及現金提升投資組合抗跌力。