香港智遠首席分析師 肖文
隨着內地疫情發展逐漸穩定，前期受市場情緒影響的消費概念股也迎來同步回暖，疊加近日陸續放出的業績利好消息，不少前期超跌個股迎來反彈走勢。李寧（2331）上周五（27日）發佈2019年度業績，亦創下逾九個月最大單日漲幅。
據公告顯示，2019年公司實現收入138.70億元(人民幣，下同），同比增長32%；毛利同比提升34.7%至68.05億元，整體毛利率從48.1%提高至49.1%。
此外，公司盈利方面獲得大幅提升，公司權益持有人應佔利潤14.99億元，同比大增110%，扣除一次性與經營無關的損益後權益持有人應佔溢利仍舊有76.9%的增長。年內經營活動產生現金淨額35.03億元，2018年同期為16.72億元，同比上升109.6%。橫向對比來看，公司年度業績增速領跑同業，進一步縮小與業內頭名安踏體育(2020)的差距。
在具體業務方面，包含中國李寧的運動時尚板塊以52%的增速領先其他所有分部業務，零售流水佔比進一步提升至32%，也成為公司業績與盈利能力提升的關鍵因素。
此外，公司持續優化渠道結構，目前擁有銷售點數量共計6,449個，年內淨增加105個。李寧YOUNG銷售點數量共計1,101個，年內淨增加308個。公司同店銷售獲得10%至20%高段增長，新品線下零售流水則取得20%至30%低段增長，電商收入則同比取得約40%的增幅。去年9月公司更是吸引到前優衣庫全球執行董事錢煒加入，料後續會為公司的渠道優化帶來深遠影響。
疫情利獲更多市場份額
對於消費概念股來看，今年最關注的影響因素便是疫情事件，公司方面預計第一季度整體流水下滑20%-25%，直營渠道流水下滑10%-15%，預計5月份業務可以恢復到正常業務水平的90%，上半年收入同比將持平或錄得低單位數下滑。但目前公司現金充裕，截至2019年底擁有現金及等同現金項目59.61億元，順利度過疫情料不是難事。且目前內地情況已大致穩定，而海外疫情事件影響較為嚴重，海外龍頭將受到更大衝擊，內地品牌亦有望趁此機會獲取更多市場份額。
目前公司線下已有95%的門店基本恢復正常運營，第二季度開始料將逐漸恢復正常經營水平。且考慮到疫情過後所產生的「報復性消費」現象，或將進一步促進線上銷售，全年業績並不悲觀。
公司在3月中旬見逾9個月新低14.8港元，大程度回補了2019年6月25日所留下的上升缺口。近期公司股價持續反彈，市場情緒因素影響逐漸消化，隨着二季度的經營數據回歸正常，公司品牌價值料將持續反映在股價之上，全年上望30港元。