恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
為了推動經濟盡快返回正軌，多國央行續實行寬鬆政策，英國近來首度發行負利率國債，而最新聯邦基金利率期貨價格亦顯示，市場預期美聯儲於明年初有機會把政策利率下調至負值，意味美國或快將加入負利率行列。現時全球負利率債券規模正逐漸增加，在低息環境下，國際投資者有較大誘因於歐美成熟市場以外地區尋找收益，亞洲高收益債券較其他地區之同類型債券更顯投資機會。
內房債佔近半
參照市場上債券基準指數的行業分布，美國高收益企業債市有不少是能源相關板塊，因此表現較易受油價波動影響；相比之下，整體亞洲高收益債市中，房地產業佔接近一半，當中主要為內地內房債，能源業佔比極低，隨着年初大量新債發行後，很多房地產發展商已完成短期的融資需求，故即使疫情不利物業銷售以至減慢資金回籠速度，亦暫未見整體內房行業出現資金鏈問題，而從穩定經濟角度來看，中央確實也有對內地房地產業提供支撐的理由。另外，亞洲高收益債存續期普遍較美國高收益債為短，且提供較高收益率，相信有助吸引資金流入。
小型房企風險高
5月中開始陸續有內房企業發行離岸美元債券，境內和境外債市重啟可紓緩內地企業再融資壓力。亞洲高收益美元債信貸息差自3月底大幅回落，但現時仍處於偏高位置，隨着疫情後企業基本面漸改善，其估值或有望重返歷史平均水平。內房業為亞洲高收益債市主要板塊，於住房銷售增長放緩下，留意內房行業分化情況可能加劇，流動性及負債水平較差的小型房企或存現金流壓力，因此在投資組合考慮內房債的配置時，揀選信貸質素較佳及規模較大的房企業顯得更為關鍵。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）