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【大行透視】亞洲高收益債將受追捧

2020-06-01

琤芼行投資顧問服務主管 梁君馡

為了推動經濟盡快返回正軌,多國央行續實行寬鬆政策,英國近來首度發行負利率國債,而最新聯邦基金利率期貨價格亦顯示,市場預期美聯儲於明年初有機會把政策利率下調至負值,意味美國或快將加入負利率行列。現時全球負利率債券規模正逐漸增加,在低息環境下,國際投資者有較大誘因於歐美成熟市場以外地區尋找收益,亞洲高收益債券較其他地區之同類型債券更顯投資機會。

內房債佔近半

參照市場上債券基準指數的行業分布,美國高收益企業債市有不少是能源相關板塊,因此表現較易受油價波動影響;相比之下,整體亞洲高收益債市中,房地產業佔接近一半,當中主要為內地內房債,能源業佔比極低,隨茼~初大量新債發行後,很多房地產發展商已完成短期的融資需求,故即使疫情不利物業銷售以至減慢資金回籠速度,亦暫未見整體內房行業出現資金鏈問題,而從穩定經濟角度來看,中央確實也有對內地房地產業提供支撐的理由。另外,亞洲高收益債存續期普遍較美國高收益債為短,且提供較高收益率,相信有助吸引資金流入。

小型房企風險高

5月中開始陸續有內房企業發行離岸美元債券,境內和境外債市重啟可紓緩內地企業再融資壓力。亞洲高收益美元債信貸息差自3月底大幅回落,但現時仍處於偏高位置,隨茯戔‵嵽禶~基本面漸改善,其估值或有望重返歷史平均水平。內房業為亞洲高收益債市主要板塊,於住房銷售增長放緩下,留意內房行業分化情況可能加劇,流動性及負債水平較差的小型房企或存現金流壓力,因此在投資組合考慮內房債的配置時,揀選信貸質素較佳及規模較大的房企業顯得更為關鍵。(以上資料只供參考,並不構成任何投資建議)

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