凱基證券
國泰(0293)公布390億元資本重組計劃，建議包括三大部分：1)由國泰向港府發行195億元優先股，首3年年利率3厘、第4年為5厘、第5年為7厘，其後每年為9厘。附帶5年期認股權證，每股行使價為4.68元，總行使價19.5億元。
此外，2)港府會為國泰提供78億元有抵押過渡貸款融資，利率HIBOR加1.5厘；3)國泰將以「11供7」供股基準，按供股認購價4.68元進行供股，集資總金額為約117億元。國泰三大股東太古、國航和卡塔爾航空都承諾供股。
國泰披露，年初手頭現金還有200億元，但新冠疫情爆發後，客運收入仍急挫至僅及去年的1%，自2月起每月蝕25億至30億元。國泰指出，由於已無法通過國際貸款、固定收益市場集資，因此，國泰主動向政府要求協助。
國泰繼續節流，包括高層減薪，同時要推行第二輪員工自願無薪假計劃。管理層正就國泰的中長期發展評估，第四季將建議呈交董事會，評估工作將十分全面，包括營運規模、公司架構、市場前景、區域需求等。國泰表示，未能承諾不裁員。
客運航班將恢復收窄虧損
由於國泰航空可能會在2020年下半年恢復部分客運航班，因此在接下來的幾個月中，每月虧損將會收窄。募集的390億元資金應足以滿足集團未來1年-2年的運營需求。
另一方面，國泰很可能會進行重組，以大幅降低運營成本，這也是另一個正面因素。
但是，正如我們最近提到的，國泰航空嚴重依賴國際客運航線，其復甦速度尚不清楚。
此外，最近發行的配股將使其2020財年末的每股賬面價值減少26%，至10.35元。我們預計其股價在短期內會波動。預期股價範圍為7.2-8.8元。