耀才證券研究部高級分析員 黃澤航
本周，內地網絡遊戲指數表現強勢，按周升幅達到7.66%，當中三大龍頭世紀華通（002602.SZ）、三七互娛（002555.SZ）和完美世界（002624.SZ）股價累計升幅分別為8.07%、18.85%和7.67%。
有讀者問，年初至今，A股遊戲指數累計升幅不少，本周指數再度放量上行，是否仍可部署？對此，筆者持樂觀看法，未來震盪中可留意低吸機會。
短線來看，目前宅家經濟繼續利好遊戲產業流水收入，加之，產業第二大龍頭網易（9999.HK）公司日前回港掛牌上市吸睛，帶動板塊關注度提升；中線來看，在集中度提升、遊戲出海提速、雲遊戲等新生態湧現的支持下，遊戲產業盈利和估值有望雙雙抬升，當前估值合理的頭部企業迎來布局期。
居家防疫推升娛樂需求
在新冠肺炎疫情影響下，居家防疫刺激數字娛樂需求，內地手遊市場表現亮眼。根據伽馬數據，今年第一季度，內地移動遊戲市場達到近550億元，創歷史單季新高，同比增長超過49%。
隨着內地疫情逐步受控，4月內地移動遊戲市場環比略降至158.05億元，同比增長24.4%，增速有所縮窄。對此，市場曾擔憂疫情刺激手遊市場的強勢表現只是短暫的。
不過，5月最新的數據，進一步提振了市場預期和股價表現。伽馬數據顯示，5月內地移動遊戲市場達到176.82億元，環比重回兩位數增長11.9%。
伽馬數據分析認為，五一假期延長，居家時間增多促使遊戲娛樂行為更加頻繁；另一方面，頭部產品的運營活動和廣告買量共同刺激移動遊戲收入增長。
內地遊戲出海提速
從趨勢來看，疫情催化下的宅經濟有望在下半年繼續正面影響遊戲產業，加上，一批重點產品將在三季度的暑期上線，遊戲下載量和流水收入料進一步提升，支持廠商業績。
再講講中線，經歷過遊戲版號政策收緊期（2018.10-2019.10），內地遊戲產業淘汰了部分落後產能，遊戲內容質素和產業集中度有所改善和提升，隨着內地供給逐步恢復，以及遊戲出海提速，行業估值開始企穩，並在Google推出Stadia雲遊戲平台後，迎來一輪估值提升，行業指數的預期市盈率從去年底的10-20倍升至目前的20倍以上。
展望未來，雲遊戲、VR、AR技術的進步和改良有望減少玩家硬件支出和增厚遊戲體驗，為遊戲廠商帶來全新的賽道機會，在年內遊戲廠商業績兌現的同時，有望獲得估值溢價。 （筆者並未持有上述提及股份)