耀才證券研究部高級分析員 黃澤航
本周，內地市場逐步走強，量價齊升，上證綜指逼近3,000點，創業板指錄得4年新高，深圳成指進入技術性牛市，兩市日均成交近7,500億元（人民幣），兩融餘額升至1.13萬億元，為2016年以來新高，北向資金淨流入203.68億元。不難發現，A股市場環境明顯回暖，投資者信心逐步加強，下文筆者將嘗試進行分析。
相較5月份，A股市場環境更為明朗，其中，貨幣政策邊際好轉，經濟復甦仍在延續，以及中美迎來疫情後首次高級別官員會面，令市場繃緊的神經有所緩解，在流動預期和風險偏好共振中，支持指數上揚。
首先，5月份經濟同比數據仍在V型趨勢中，儘管海外市場承壓中，但國內投資和消費均有亮點，政策刺激下的需求端正在追趕生產，在防疫和復工同時存在的新常態中，下半年至明年經濟V型回升的可信度提升。
內外環境利好內地降準
據國家統計局數據顯示，5月規模以上工業增加值同比增长4.4%，增速比4月份加快0.5個百分點；5月社會消費品零售額同比下降2.8%，降幅較4月收窄4.7個百分點，其中汽車銷量回到正增長；5月基建投資同比增長10.9%，5月房地產開發投資同比增長8.1%。 其次，從5月至6月初，在內地央行投放的若干中期借款便利工具中，MLF利率未有下調，降息預期多次落空，加上特別國債發行和年中流動性需求，市場擔憂流動性趨緊。
直至近日，國常會明確下一階段政策需要在量價兩個方面繼續寬信用和降成本，提及降準和引導債券利率下行，雖未提及降息，但要求金融系統讓利1.5萬億元，過後，央行亦迅速補降20個基點的14天逆回購操作利率，進一步扭轉市場預期。值得留意，不久前美聯儲正式下場購買單個企業債，以及內地5月物價同比增長2.4%，為進一步降準創造了較好的內外環境。不過，在國常會隔天的陸家嘴論壇上，官員重點強調不搞大水漫灌，並指引下半年流動性合理充足，筆者認為，貨幣政策短期雖不用多慮，但也不建議太過樂觀。
炒股不炒市行情繼續
最後，年初以來，中美關係焦灼加劇，政治事件博弈不斷，自然影響市場做多情緒，不過，近來外媒報道，中方加快採購美國農產品以履行首階段協議，而美國亦對華為和中興5G相關業務限制有所鬆口，以及雙方重啟疫情後首次會面，至少釋放對話仍在繼續的希望，鑒於目前形勢，中美關係有望在美國總統特朗普競選前迎來短暫性修復，但談判破裂的風險仍需警惕。
展望A股後市，可以適度樂觀，雖然市場仍執着擔心流動性轉向謹慎，引發估值破裂，但外圍擴表短期難以停止，加上，近期中概股掀起回港潮，帶動資金轉入A股市場，以及內地推行創業板註冊制旨在激活市場和吸引中長線資金，相信水漲船高之下，炒股不炒市行情仍會持續一段時間。
（筆者並未持有上述提及股份)