工銀國際研究部 宗佳穎
5月份中國智能手機市場下跌11%但預期將穩步回暖；海外需求最壞預期已過。
根據中國資訊通信研究院(CAICT)發布的資料，中國市場智能手機銷量在3、4月份經歷V形反彈，但5月份出貨量同比下降11%。隨着天貓618開啟，我們預期6月份內地手機出貨量動能強勁。我們維持對二季度海外需求的審慎態度，但判斷最壞時期已過。海外部分地區自5月底起亦已逐步復產，市場對海外需求企穩甚至回暖的預期正在逐步上升。三季度在iPhone新機型帶動下蘋果供應鏈有望優於安卓產業鏈表現。
主要光學廠商5月表現分化。海外需求疲軟，影響部分品牌商調整二季度訂單，尤以安卓廠商為主。另外，近期內地手機需求回暖更多地由中低端機型帶動，高端機型銷售仍承壓，因此也影響了高端光學廠商表現。
加強垂直整合成趨勢
光學產業長期升勢不變；垂直整合將是重要優勢之一。多攝、更高規格和更廣泛應用將推動光學產業蓬勃發展。估計2020年每支手機將搭載3.5個攝像鏡頭。多倍光學放大和大光圈等更高攝像規格帶來升級需求，更多地使用3D感測模組也擴闊了應用場境。除了大立光重點發展高端鏡頭外，其他光學廠商逐步延長產業鏈覆蓋，加強垂直整合。舜宇、歐菲光和丘鈦科技的產業鏈已由攝像頭延長至鏡頭，瑞聲則從相反方向延長產業鏈，模組產線已5五月備妥。
低端中端鏡頭競爭料加劇
模組擴容大機會是為滿足大客戶需求；鏡頭擴容或令低端和中端鏡頭競爭加劇。1)歐菲光的3D感測模組和高解像攝像頭模組擴容可能是為了滿足大客戶需求。公司是iPhone的3D感測接收器模組和前鏡頭模組的供應商，亦在積極爭取三攝模組訂單。2)手機鏡頭擴容完成後，月產能將在現有的20kk上進一步增加81.7kk。另一新參與者瑞聲科技也積極擴容，公司預期七月出貨量達到1億件。瑞聲和歐菲光爬坡的4-5P鏡片和部分6P鏡片的產能，或令低端和中端鏡頭競爭加劇，但高端產品受影響相對有限。