■施羅德首席經濟師 Keith Wade
新冠肺炎疫情目前的衝擊可帶來極強的通縮作用。受封城措施的影響，需求持續暴跌，價格亦因此下跌而不是上升。石油行業是最極端的例子。該行業的需求已下跌了約三分之一，而油價亦出現了暴跌。近期世界各地的通脹數據均處於較低水平。當中，美國的核心通脹出現了破記錄的跌幅，而整體通脹率亦錄得大幅下跌。
缺乏需求的情況將迫使企業下調產品價格，甚至有不少產品根本無法賣出。隨着經濟開始重啟，情況將會改善，但我們認為企業仍需要大幅降價促銷，因此短期內的通脹將維持在較低水平。為了對通脹進行模型分析，我們對經濟體系中過剩的產能（產量缺口）進行觀察，並發現因為疫情而實施的封城措施已造成大量產能過剩。
隨着經濟復甦，人們將會返回工作崗位，但各國取消封城措施的步伐仍非常緩慢，意味着經濟復甦亦將以漸進形式推進。經濟並沒有像人們在疫情危機初期的預期那樣迅速反彈。我們認為產能過剩將會持續，並於2021年甚至2022年前對通脹帶來下行壓力。
投資級企業債券值得關注
這對投資意味着什麼？哪些資產行業及地區有可能在沒有通脹的環境下受惠？在低通脹或通縮的環境下，投資者或會希望擁有固定的利息收入，特別是政府債券這類避險資產。然而，債券孳息率偏低正好反映着經濟環境疲弱。更廣泛來看，企業債券市場當中有部分投資級別（低風險）及高收益債券值得關注。
投資者應將着眼點放在發掘較為穩健，以及能夠在逆境中取得良好表現的企業之上。具增長潛力的領域包括科技、醫療保健及生物科技行業。
不少公司將透過製造更多機械人、引入人工智能和減少人手操作等方式，務求可以讓供應鏈的穩健性有所提升，這亦可以稱之為將製造業遷回國內的第四次工業革命。
另一個備受關注的主題是氣候變化。雖然這與新冠肺炎疫情問題截然不同，但我們關注的是那些能夠在通縮環境下維持增長及開支的板塊。氣候變化將會吸引大量投資。（摘錄）