任曉平 光大新鴻基外匯策略師
美元指數由3月份高見103後持續下跌，現時低見92.5。歐元兌美元的反彈也由1.0635至8月高見1.1965。下周歐盟鋒會，但英國脫歐後的歐盟關係如何在本次會議並未提上議程。歐央行通常不喜歡過強的歐元，主席拉加德也是相對較鴿的政策，並且每次歐元過強都會引發歐洲經濟危機。
這樣的中央銀行並不傾向於看到自己的貨幣變得過強。因為過強的歐元通常會阻礙歐元區實現健康的通脹水平，也對出口商也不利。在3月份新冠肺炎危機真正蔓延到市場時，當美元急升，各國央行齊心協力，努力降溫。現在當美元過弱後。是否將共同努力以控制美元貶值帶來的後果？無論哪種方式，暑假過後，貨幣都將成為未來幾個月市場可能波動的地方。
另一個問題為美元是周期性10%左右變化，還是50%左右結構性變化？那麼要看未來各國如何解決其債務問題。美國選舉進入最後直路，兩黨都舉行了各自的黨代表大會。9月和10月的選舉工程將更激烈。美聯儲主席鮑威爾在央行銀行家年會表示將用平均通脹，另一位美聯儲官員卡普蘭表示他對通脹高於2.25%至2.5%並不膽心。
美元中期或下試92水平
全球經濟體在疫情後，部分企業將會最終倒閉，特別是在明年初有機會加劇。這將引發供應減少，通脹將會因供應減少上升，但央行的貨幣政策無論是加息、減息、印銀紙等都是在控制需求面。所以在供應減少的情況，用加息來控制通脹並不可行，但相反會進一步打擊需求，對經濟不利。所從這情況來看，美聯儲正在為未來通脹上升給市場做心理準備。美聯儲的低息環境將繼續保持低位。
利率被壓低，但通脹上升就會做成信貸收縮。其中一個例子就是負利率，負利率最初是希望銀行在被罰下向市場放貸，但結果並沒有發生。過去日本的殭屍企業吸走市場資金，結果創新企業被扼殺。美元已下跌10%左右，短期再落空間有限，但中期下跌的機會十分大。關注92，90和88。