耀才證券研究部高級分析員 黃澤航
本周，在央行釋放流動性收緊預期中，內地市場高開低走，成交逐步降溫。具體來看，滬指拿下階段新高3,637點後掉頭向下，失守3,500點，期間下跌3.43%，滬深300、創業板指分別下跌3.91%和6.83%，兩市日均成交1.02萬億元（人民幣，下同），兩融餘額達到1.69萬億元，北向資金淨流出67.37億元。
板塊方面，據中信一級行業分類顯示，本周消費者服務、銀行、食品飲料板塊表現居前，分別+5.51%、+0.38%、-0.26%；國防軍工、電子、計算機、通信、電力設備及新能源、醫藥板塊表現靠後，跌幅介於6.85%-11.68%區間。
不難發現，此前市場熱捧、機構抱團的主線板塊和頭部股份在本周調整幅度較大，機構抱團是否產生分歧或者瓦解不得而知，但資金風險偏好轉弱而引發獲利兌現加快的現象背後，或與資金流動性預期降溫有關。
本周以來，央行連續4天回籠流動性達3,280億元，節前原本寬鬆的流動性預期一下子緊張起來，到了周四，隔夜資金成本升破隔夜常備借貸便利(SLF)利率3.05%所代表的利率走廊上限，並刷新2015年以來近6年新高。
此外，央行學者馬駿在研討會上表示，貨幣政策應該適度轉向，2020年前三季度，中國宏觀槓桿率上升25個百分點，是2009年以來升幅最高的一次，會導致未來的金融風險。此外，有些領域的泡沫已經顯現。
值得留意，此前備受矚目的熱門基金主動對申購額度進行限制，令增量資金入市預期有所降溫，以及本周處在一個業績暴雷周，即符合規定的2020年上市公司業績預告需要在1月31日前披露完畢，異常績差的預告通常會扎堆最後推出，也壓制了市場做多情緒。
央行闢謠助緩解市場憂慮
展望後市，筆者謹慎樂觀，貨幣政策適度轉向意味着流動性不會一哄而散，而適度降溫有助於市場穩定運行，央行周五重啓逆回購釋放流動性，並且闢謠SLF調升傳聞，相信有助緩解短期流動性收緊預期，市場回升在望。
至於部署策略，對於高位抱團股，仍需警惕業績兌現利好之後的擠兌調整風險，畢竟真正大而不能倒的企業屈指可數，反過來想，中等市值績優股有望迎來階段性補漲行情。 (筆者並未持有上述提及股份)