凱基證券
港交所(0388)20財年收入按年增長17.7%至192億元。淨利潤按年增長23%至115億元，接近市場預期的高端。每股末期派息上升至4.46元，而全年每股派息上升至8.17元。得益於日均大市成交額按年增長49%至1,295億元，抵消衍生產品的相對持平表現。此外，滬深港通的平均每日成交額急升，相關收入按年上升91%至19.3億元。因此，港交所的整體收入按年增長24%至169億元。
此外，由於利率下降，拖累投資收益按年下跌18%至22.28億元；而由於科技投資增加及薪金上調，營業支出按年上升11%至44.39億元；但港交所2020年的EBITDA及純利均分別按年增長19%和23%。
展望未來，隨着南向資金流入的增加，2021年1月港股的日均成交額增至2,448億元。我們相信，隨着越來越多的內地投資者參與港股交易，南向的資金流入將繼續，將有利於港股。
上調印花稅產生輕度影響
然而，香港政府將印花稅上調幅度從0.10%調整為0.13%，交易成本上升，將對香港市場的成交量產生輕度影響。此外，資金最近從科技股流向傳統股。可能對未來上市的新經濟IPO估值和吸引力構成壓力，這也是另一個潛在的不利因素。
隨着內地投資者透過港股通的參與度增加，預計2021年香港股市的日均成交量將按年增長47%至1,900億元，港交所淨利潤也將按年增長33%至153億元。但是，其目前的估值是42倍的21財年預期市盈率，處於過往水平的高端。儘管港交所長期前景仍然良好，但股價短期上漲空間有限。
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