韋 君
恒指昨天再跌387點，市場焦點轉向績優股，中資物管股陸續進入業績公布期，雅生活服務（3319）去年多賺逾四成，較盈喜的預期為佳。集團透過提升項目效率、擴大利潤率較高的增值服務佔比及陸續有新交付管理面積；加上最新斥資11.7億元（人民幣，下同）收購5家環衞商股權，迅速在各地開展城市服務業務，盈利能力進一步提升，前景看好。
雅生活服務去年營業額100.26億元，按年大幅增加95.5%；純利17.54億元，按年升42.5%，超過早前發盈喜時預計純利按年增長40%，主要由於期內在管面積大幅增加及運營效益提高，帶動收入及利潤大幅上升。每股派息0.52元，包括末期息0.33元及特別息0.19元，上年同期派0.49元。
截至去年底止，雅生活服務在管面積及合約面積分別達3.75億平方米及5.23億平方米，分別按年增長112.3%及74.9%。集團致力提升營運效率、改善收入組合，以及透過併購擴張帶來協同效應，目標是通過發展工業平台及孵化創新平台，以創造千億元級別的業務規模，預計2021至2023年收益年複合增長率逾40%，主要受惠於城市服務業務增長，以及第三方合約支持。
連串收購可產生協同效應
集團已簽訂恊議，分別收購北京慧豐51%股權、陝西明堂60%股權和大連明日環衞業務51%股權，總對價分別為2.8億元、1.44億元及3億元，合計共7.24億元。3家公司今年預計淨利潤約1.34億元，收購市盈率介乎9.6倍至10.5倍。
另外，又收購中航環衞30%股權及安徽宇潤51%股權，總對價分別為3億元和1.53億元，收購市盈率約9.6倍及10倍。藉着一連串收購可以迅速在中國東南西北區域落地城市服務業務，與集團的物管業務產生協同效應。
雅生活服務現價市盈率約21倍，以約10倍市盈率收購城市服務業務相當有利；而集團擁有品牌及高質素執行力的優勢，相信新開拓住宅服務以外的業務會帶來盈利增長動力，進一步支持估值上調。股價昨天收報33.05元(港元，下同)，升5.26%，自去年7月的48.55元高位下跌至今已調整三成。踏入3月以來從低位反彈，14天RSI處於60水平，後市料進一步回升，現價可買入，上望38元，跌穿30元則止蝕。
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