任曉平 光大新鴻基外匯策略師
歐洲央行議息後，維持利率融資利率於0，存款工具利率於負0.5%，邊際借貸利率於0.25%不變。歐央行確認維持超寬鬆的貨幣政策，並指出利率會維持於現水平或更低，直到通脹前景在預測範圍內穩定接近，但低於2%的水平，而這種趨勢要一直持續。
維持每月買債200億歐元、緊急抗疫買債計劃（PEPP）至少持續至明年3月底等計劃。不過預計在本季加快購債，亦會根據市況靈活地進行，以防出現緊縮財務狀況。預期操作會降低債券孳息的上升幅度。歐央行行長拉加德表示，潛在物價壓力低迷，而未來幾個月整體通脹率可能上升，今年潛在物價壓力將有所增加，一旦疫情消退，中期通脹將逐步上升。
西班牙對外銀行（BBVA）計劃裁員 3,800 人，關閉 530 家分行，計劃的裁員人數相當於該銀行員工總數的 16%。疫情改變了工作生態，除了在家工作外，銀行的放貸量也有所收縮。歐洲的銀行在去年開始進一步收緊放貸條件，企業在疫情反覆下也對借貸採取了謹慎的態度，因為並不知道何時才能回復正常。這會對經濟增長帶來遲緩。
負利率削銀行盈利
歐央行負利率政策及持續的QE雖然降低借貸成本，但使銀行盈利大幅減少。由於零售存款利率不能低於0，負利率只能在企業存款發生。結果負利率迫使市場的現金量上升。根據BIS的統計，瑞典，瑞士，日本，丹麥等都出現社會現金量上升。現金量上升使貨幣的流速下降。美聯儲對國債孳息上升並不太過緊張，預期未來通脹將會繼續上升，美債孳息也會跟隨上揚。美聯儲和歐央行的貨幣政策分歧將會引致美德息差拉闊，美元上升。近日美元的回落是拍債火爆所致，假若美聯儲在經濟進一步回復正常後縮減買債規模，美國國債孳息減少將有機會進一步上升。歐元兌美元有機會在1.15-1.21上落，對於未來經濟走向，預期利率上升，稅率上升將引致潛在經濟增長會低於疫情前水平。