韋 君
全球芯片產能及供應緊張，影響汽車行業的產量，但屬於下游的汽車經銷商卻可以憑豪華車品牌的優勢、管控存貨和折扣水平，造就良好的業績表現，新近公布首季多賺近8倍的永達汽車（3669）就是明顯例子。集團的新車銷售跑贏同業，尤其是豪華車需求持續旺盛，售後服務收入擴張，二手車業務已成為新增長點，可以留意。
集團首季綜合收入（包括金融和保險代理服務收入)199.57億元(人民幣，下同)，按年勁升90.5%；淨利潤按年大增786.2%，至5.26億元，勝市場預期。期內，集團新車銷售跑贏行業，乘用車銷量5.84萬輛，按年增長98.3%，帶動乘用車銷售收入按年大幅增加90.8%，至165.3億元。其中，豪華及超豪華品牌新車銷量按年增長79.7%，至3.73萬輛，收入按年上升84.2%，至138.7億元。
售後服務收入按年增長88.8%，至26.8億元﹔二手車業務也有良好進展，首季二手車銷售1.52 萬輛，按年勁升1.51倍，主要受惠於銷量增加及銷售組合持續向豪華車傾斜；二手車收入亦大幅增加。管理層維持全年的業績指引，包括銷售額增長率約15%，售後服務收入按年升20%至25%；全年新增門店數量介乎15間至20間。
寶馬三款車型包括3系、5系和X3終端，今年以來售價持續回升，折扣亦不斷收窄，有利作為主要經銷商的永達提升毛利率；寶馬iX更有望成為豪華車純電動車市場的明星產品之一。目前豪華車庫存偏低、新車交付時間加長，但並未影響終端客流，需求依然旺盛。
大行紛加入唱好行列
在首季業績公布後，各大投行紛紛提高永達評級，並上調目標價介乎17元(港元，下同)至23元。交銀國際預計，永達將繼續受益於中國豪華品牌的需求，預計2021年受寶馬和保時捷的推動，其豪華品牌銷量將增長15%。花旗持續看好永達，認為其新車銷售強勁、售後業務穩定、二手車業務和收購合併，為收入帶來新增長點。股價昨天隨大市回順，收報13.56元，跌3.69%。現價市盈率13.4倍，估值吸引。走勢方面，自從3月創新高15.42元後出現調整，可於13元水平買入，上望15元，跌穿11元則止蝕。
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