交銀國際：港股今年先高後低

放大圖片

　■交銀國際研究部董事黃文山預期，香港房地產股未來下調空間不大。本報記者卓建安　攝

　【本報訊】（記者 卓建安）交銀國際研究部董事黃文山昨在他撰寫的研究報告中表示，今年港股仍以熊市為主導，波幅仍然很大，但在首季恆生指數有可能上望18,000點至19,000點，但之後可能下跌，而全年底部有可能下試10,500點，並或在今年6月出現。

　黃文山昨在記者會上表示，預料港股今年上半年走勢會以消息作主導，持續有大波幅，但整體升幅較小。特別是今年上半年在各國政府還在推出救市方案之時，對股市有一定的刺激作用，但在下半年應會趨於平靜。

上望19000 下試10500

　黃文山續稱，若參考恆指過往熊市表現，市帳率介乎1.5倍至1.8倍，目前恆指的市帳率約1.2倍，而恆指市帳率在1倍時，相當於恆指10,500點，而1倍市帳率不會長期存在，在98年8月亞洲金融危機，市場悲觀情緒達到頂點時，恆指的市帳率曾經觸及1倍。而最近的一次熊市底部，03年4月恆指市帳率略高於1.3倍，因此1倍市帳率對投資者來說具有頗大的吸引力。

　不過，黃文山指出，分析恆指的成分股中，最大的不確定在於香港的金融股，金融股佔恆指權重達21.8%，但盈利不好判斷，其中最大不確定風險為匯控（0005)。

看淡航空、海運及資源

　他續稱，不看好航空、海運及資源股，但三者權重僅佔恆指的3%。而香港公用事業和中國電信股的市盈率估值水平差不多在最底部，香港房地產股預計未來向下調整空間不太大。