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中銀經濟月刊
美國作為這次全球性經濟和金融危機的源頭，其信譽和實力遭受削弱，作為全球最主要儲備貨幣的美元也受到重大挑戰。市場認為長遠最有機會提升成國際儲備貨幣的人民幣，認為人民幣要成國際儲備貨幣之一並不困難。
經濟增長模式須轉型
不過，人民幣若要有效挑戰美元和歐元的地位，就需要有根本性的、而且風險極大的改革來配合，包括人民幣實現可兌換、解除資本管制、人民幣成國際貿易和金融投資訂價、交易和結算的貨幣、人民幣資本市場全面開放且有足夠深度、中國經濟增長模式要從出口主導型轉向內需主導型、經常賬要由盈餘轉赤字等。其中的風險與回報需要仔細衡量。
國際儲備貨幣是被全球各政府和機構大量持有、同時也是國際商品、貿易和金融資產訂價、交易和結算的主要貨幣。在現時全球官方外匯儲備當中，美元仍然一幣獨大，佔約三分之二的比重，但其相對地位則持續下降；歐元的儲備貨幣地位飆升很快；英鎊地位也有所回升；日圓地位則持續萎縮。
回顧歷史，在兩次世界大戰之後，美元取代英鎊，佔全球官方外匯儲備的比重一度高達85%，既有全球經濟和貿易版圖的變遷、美國聯邦儲備局的成立、紐約金融市場深度和廣度的深化、美國國際金融中心地位的形成、美國政府對兌換黃金的承諾等實體和制度性原因，也有英國高通脹以及英鎊屢次貶值等政策和市場原因。
至於德國馬克和日圓戰後始終未能正面威脅美元，報告主要歸結政策因素，即德國央行以控制通脹和匯率穩定為首要目標，曾長時間嚴格控制德國馬克的貨幣供應量和實行資本管制，日本更是長期干預日圓匯率以支持其出口型經濟增長模式，結果便令美元坐享其成，其國際儲備貨幣地位遠高於其經濟地位。
展望未來，由於是次危機嚴重削弱了全球政府、機構和個人投資者對繼續持有美元資產的信心，美元的國際儲備貨幣地位繼續下滑是市場的普遍預期。美國結構性的經常賬赤字（一度高達GDP的6.6%）、預算赤字（將會超逾GDP的12%）和嚴重對外負債（約相當於GDP的四分之一）等問題，對美元是極其負面的。如果能出現有效替代的幣種，美元地位的下滑就會加速。
對於替代貨幣，相信歐元長遠的潛力最大，因為歐元區與美國的經濟規模相當，而貨幣和財政紀律亦較美國更為嚴謹，只是其規模效應需要更長時間來形成。日圓的情況則不樂觀，因為日本要作出的諸如停止干預日圓匯率、政府財政重回審慎之路的調整，難度甚高。
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