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大上落市不利牛熊證 上月647打靶破紀錄
本報記者 林德芬
恒指昨單日波幅曾達逾700點，市況持續波動，牛熊證遭大屠殺，上月破紀錄地有647隻牛熊證被強制收回，令投資者將焦點轉往窩輪。面對如此波動市況，有市場人士提醒，若恒指跌穿17,600點或升穿19,300點，不建議投資者繼續玩牛熊證，反而應轉向玩窩輪，因市場或出現新的趨勢，投資者很難捕捉恒指上落波幅的區域，牛熊證隨時被收回的風險增加。
從港交所數據顯示，窩輪牛熊證（以下簡稱輪證）總交易金額佔大市成交金額保持約20%，而窩輪及牛熊證今年首6個月平均交易金額各佔輪證市場約47.5%。荷蘭合作銀行股票衍生部助理董事梁麗珊(見圖)接受本報訪問時指出，由於近日市況反彈，資金持續流入股市，衍生產品如窩輪、牛熊證的每日成交亦減少。從港交所數據顯示，窩輪及牛熊證佔大市成交的比例持續減少，由過往各逾10%的比例降至僅9%。
牛熊證有效槓桿低
梁麗珊又指，近日市況明顯有調整，窩輪引伸波幅回落至07年9月水平，窩輪在零售衍生產品市場逐漸收復失地。據港交所數據顯示，窩輪成交金額止跌回升，當中非指數窩輪成交比重由1月低位60%回升至71%。總括而言，炒大市，資金流入恒指牛熊證；炒個別正股，資金流入窩輪，因股份牛熊證提供的有效槓桿始終不及窩輪。
就指數牛熊證而言，梁麗珊指出，首先看兩個支持位，短線支持位為5月18日開始的18,200點，惟該個位已失守，跟着將下移至3月9日支持位17,600點；若恒指不穿17,600點，那17,600點便為支持位，19,300點為阻力位。梁麗珊又指，若恒指跌穿17,600點或升穿19,300點，不建議投資者繼續玩牛熊證，反而應轉向玩窩輪，因屆時恒指有機會出現新的趨勢，投資者難捉摸恒指上落波幅的區域，牛熊證隨時被收回的風險增加。
股份牛熊證近日受追捧，梁麗珊認為，炒作股份類牛熊證較視乎正股走勢，以及當時市場焦點，如商品價格上升，與資源股相關的牛熊證自然受到追捧。不過，隨着市況持續造好，不少正股已突破合理水平，較易觸及收回價，因此現時並非以牛熊證炒正股的適當時機。
窩輪不設收回機制
她又指，若投資者想透過衍生產品追蹤正股表現，可選擇窩輪，因其引伸波幅已從高位回落至07年9月水平，加上窩輪沒有收回機制。事實上，從港交所的據數顯示，截至6月12日止，非指數窩輪成交比重由1月低位60%回升至71%。
投資者若不想自己買入的牛熊證被「打靶」，梁麗珊建議投資者，如果市況持續波動，應為牛熊證設止蝕位。另外，恒指每日單日波幅平均達300點，而本月初恒指單日波幅曾高達765點，要避免牛熊證被收回，炒短線者應揀選收回價距現貨價至少有800點的產品，接近收回價約300點可考慮止蝕。持貨「過夜」的投資者，更宜選1,200點以上距離的牛熊證比較穩健。
談及下半年牛熊證及窩輪成交的預測，梁麗珊表示，若引伸波幅無明顯的趨勢時，那窩輪佔大市成交可維持9%至10%；若下半年有大調整，令引伸波幅上調，那牛熊證的成交相對上升，估計今年全年窩輪牛熊證總交易金額佔大市成交金額保持約20%。
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