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——兩岸合作有助盈利結構性增長
台灣股市於09年上半年，一度跑贏其他亞洲區股市，主要因為資金憧憬海峽兩岸關係將持續改善而流入，故台灣加權指數亦在眾多亞洲區股市中，最先出現「黃金交叉」(即50天平均線升穿250天平均線) 的牛市訊號。可是台股近日受累區內資金出現大規模的換馬行動，拖累指數顯著下挫。筆者認為海峽兩岸經貿的融合，可令台灣經濟出現結構性改善，對長線發展具很正面作用，建議投資者可於現水平低吸台灣股票基金。
台灣首季經濟收縮10.24%，衰退幅度較去年第四季的收縮8.61%，再擴大1.63 個百分點，為1961年度該統計編製以來最大衰退幅度，亦為連續第三個季度收縮，主因是當地出口因全球需求嚴重萎縮而劇跌。事實上，截止5月份的數據顯示，台灣的出口已連續第九個月下跌，於一月份更按年下跌44.1%，雖然近月出口衰退情況持續改善，但收縮幅度仍達三成以上，而前五個月的出口金額雖增至161.7 億美元，但仍只及04年同期水平，離07年月平均206 億美元差距仍大。不過，雖然台灣出口數據並未明顯轉好，但隨着環球經濟好轉，以出口為主的台企盈利前景轉好，而台灣企業亦相繼於4月和5月調高盈利預測，為2007年底以來首次。
中移動入股遠傳電信添動力
台股除受惠調高盈利預測外，更重要的是海峽兩岸關係持續改善，台灣更撤銷限制當地經濟及股市發展的規例，特別是中移動買入台灣遠傳電信12%股權的決定，為大市帶來變化的動力，標誌着愈來愈多內地資金，將可流入台灣市場，投資者憧憬兩岸的聯繫將漸趨緊密，而區內的投資機會亦會相應增加，吸引大量外國機構投資者涉足台灣股市，推高大市。
事實上，從上月開始中國大陸的公司已獲准投資台灣，而台灣金融監督管理委員會亦推出相關措施，准許中國內地合格境內機構投資者，即中國大陸的投資者可透過認可金融機構，投資於海外證券市場直接投資於台灣的上市股票和期貨。此舉已為金融業帶來深遠影響，富邦金控在四月公布集資計劃，歡迎中國大陸的投資者最多持有公司20%股權。預計其他公司將陸續跟隨富邦金控的行動，藉着今年底或明年的集資計劃增強公司財力，為日後的併購交易作好準備，或吸引中國內地的策略性投資者，掌握未來的發展機遇；兩岸政府預計最早於下個月簽署銀行業諒解備忘錄，准許中台的銀行業者在兩地發展業務。
財富效應帶動經濟增長
中國大陸增加及開放對台投資，市場憧憬將創造更多商機，刺激中國內地的資本流入台灣，除了增加當地股市流動性及為資產價格帶來支持外，同時亦產生的財富效應，預料將為未來的經濟增長和資產價格形成良性循環。除了財富效應外，台灣當地經濟亦受惠開放旅遊業市場，是前往台灣的中國內地遊客急增，為當地經濟帶來的即時經濟效益。台灣外貿協會董事長王志剛日前透露，下半年大陸將有14個採購團赴台，採購金額將高達200億美元，同時外貿協會將在2年內於大陸50個城市舉辦大型會展，並建立台灣產銷館，加速大陸民眾認識台灣品牌。
兩岸示好降政治風險溢價
雖然有投資者認為現水平台股並不便宜，但不要忘記，如上述般的兩岸經貿活動，在已往是沒有的，以過去的情況來分析台股投資價值，是不合時宜的。兩岸的合作將為台灣公司的未來盈利帶來結構性增長，而兩岸示好亦能進一步降低政治風險溢價。筆者預料在充裕的流動性、及政府積極的振興經濟措施的影響下，台股將繼續獲得支持，故認為今次台股調整，反而為長線投資者帶來入市時機。
根據理柏環球的分類，坊間現時共有十一隻台灣股票基金可供投資者選擇，其中只有三隻基金成立歷史逾三年，筆者認為當中又以施羅德環球基金系列——台灣股票基金最穩定。該基金於三年波幅僅為29.3%，勝於同儕，另雖然台股近日受拖累熱錢流出而下跌，但該基金的跌幅就遠較同類基金為小。截至4月30日止，該基金主要投資於電子股及金融股，分別佔總投資額的46.3%及17.7%。 ■東驥基金管理
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