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信誠證券聯席董事、證監會持牌人士涂國彬
內地最新公布了第二季的經濟增長數字，增長動力明顯，足以令歐美經濟羨慕。當然，以內地本身的增長勢頭，本來就不足為奇，更何況年初至今，內地動用大量資金以刺激經濟，銀行新增貸款數目超過市場預期，並有少見的大額財政赤字來推動經濟，觀乎近來的經濟數據，相信今次的正面消息某程度上是預期中。
相比之下，美國的情況並不那麼樂觀。美國聯儲局最新公開的會議紀錄顯示，局內對前景有相當分歧意見，一方面估計經濟有望在不久將來擺脫衰退，並在明年加速增長，但亦有相當意見特別關注其失業率之上升勢頭。以聯儲局內的專家亦看不通前景如何，明顯地，美國暫時仍是站在通脹和通縮的十字路口，未有真正走向一方的肯定勢頭。
當然，以近日公布的物價指數來看，似乎是高於市場預期，令人覺得有可能是復甦的先兆。無論如何，近日聯儲局已經提到其離場策略，目的是避免年初至今異常寬鬆的貨幣政策，造成稍後幾年的惡性通脹預期。
透過債市影響聯儲局決策
正如聯儲局所言，債息目前仍是維持在非常低的水平，並將繼續一段日子，可見早前大家在十年期債息上升至4%附近時，期望聯儲局年內加息的想法，大概落空的多。
對於當時的情況，市面流傳一個說法，認為是市場人士透過債市，希望迫使聯儲局進行某些活動，例如加息等。當然，隨着債息回落，明顯地，長期通脹預期是長期的事，當前最緊要的還是衰退，於是債券價格回升，債息回落，連帶商品價格亦由高位回落。
當然，論到試圖給予聯儲局壓力，以令央行改變決定，絕不只債券交易，更多的是來自政治體系內。最近美國經濟學界有多位學者，其實包括多位曾經擔任財金公職，甚至是前聯儲局成員，聯署反對國會內對於聯儲局的指指點點，認為這些動作對維持聯儲局作為央行的獨立性有害。
事實上，不久前甚囂塵上、對於現任美國聯儲局主席伯南克也許未能連任的說法，其中一個重要批評正是他似乎與美國財政部過從甚密，惹人質疑其獨立性。當然，話分兩頭，以伯老臨危受命，金融海嘯百年未必一遇，當時危機當前，重點始終是救災，政府各部門與央行有緊密聯繫，實屬必要，這種批評似乎有點過嚴。正如當日亞洲金融風暴，香港金管局與港府打大鱷，按道理，似乎大違一直以來聲稱的積極不干預自由市場，但從另一方面，又似乎是不得不做的決定，畢竟，投機者衝擊時兵不厭詐，任其魚肉看來又說不通。
港熱錢愈積愈多宜小心
說起來，近日港股市場多次出現「個別」大幅波動，表面上難以解釋，但配合來港的資金愈積愈多，卻愈來愈令人生疑，是否又有大波動在醞釀中，投資者宜小心留意。
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