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■熱錢持續湧入股市，上證綜指今年以來已累升7成。圖為內地股民在證券行察看行情。 路透社
路透專欄撰稿人顧蔚
中國已找到引發資產價格泡沫的新罪魁禍首—海外熱錢。中國6月末國家外匯儲備再次攀升，並一舉突破了2萬億美元關口，熱錢再次被放到顯微鏡下仔細觀察。
迄今為止，中國股市和房價最主要推動力毫無疑問是國內寬鬆的信貸政策——中國今年上半年的新增人民幣貸款達7.4萬億元，為去年同期的三倍，但由於外匯儲備內部不可解釋的部分增加，經濟學家們又把注意力轉到了海外熱錢。
次季最高流入料達千四億美元
猜測流入中國的熱錢規模已成為中國觀察家最喜好的消遣。由於資本項目下的資金活動不夠透明，經濟學家們對二季度流入熱錢的估測存在很大差異，從300億至1,440億美元不等。
熱錢在此時流入中國有點匪夷所思。和2007年外資蜂擁而入時不同的是，人民幣現在升值預期不大。市場的一致看法是，人民幣將釘住美元，升值將進一步損害困境中的出口行業，而貶值則將導致資本外流。
中國國內的主流觀點是，海外資本正在追逐不斷攀升的中國資產價格。中國股市上證綜合指數今年迄今已上漲70%，7月15日更創下兩年來新高，海外投資人還有勇氣繼續下賭注嗎？市場同時亦在猜測海外資金流入房地產行業，但儘管地產價格最近大幅上揚，嚴格上說進入地產的不能算熱錢，因為它難以短炒。
還有證據表明並非所有外國投資者都看好中國市場。目前中國的外商直接投資(FDI)已連續九個月下滑，今年上半年吸收的FDI資金總量為430億美元，同比減少18%，歸根結底可能是因為受衰退衝擊的西方企業減少了全球投資。
銀行應停止不計後果放貸
海外資金看似很容易成為中國決策者的關注目標，但與其把注意力放在政府無法絕對控制的海外資本，不如檢查一些可以控制的東西。中國政府正設法控制信貸，吸收市場中充盈，中國人民銀行周三表示，將發行1,000億元的一年期定向央票，發行利率為懲罰性的1.50%。
但這種措施僅能起到小修小補的作用，中國政府或應該做的是，在情況不可收拾前，要求銀行停止不計後果的放貸行為。
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