避險招巨虧中資「雙刃劍」

http://paper.wenweipo.com [2009-09-20] 我要評論

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　■中信泰富自外匯合約巨虧後，沽售國泰股份予國航及太古，套現73億。

　【本報訊】隨着中國發展為進出口貿易生產大國，越來越多中資企業進入國際金融市場，並廣泛使用金融衍生工具。中銀香港高級經濟研究員張穎提醒內地企業，衍生產品猶如一柄難以把持的「雙刃劍」，如果使用適當，在規避風險方面有很高的價值，但如果使用不當或濫用，就會導致巨額虧損。

　張穎於《新趨勢》報告中指出，由於衍生產品交易具有鎖定成本及規避風險等作用，利用衍生產品交易主動管理市場風險的企業日益增多，不僅外貿企業熱衷外匯套期保值，部分生產企業為鎖定成本和預算也選擇用衍生產品進行對沖。

欠缺現代金融創新知識

　不過，對於內地企業使用衍生產品的現狀，張穎表示擔憂，指這些企業「對國際金融市場的規則還不太熟悉，對現代金融創新的知識還不太了解」，導致巨額虧損事件屢有發生，特別是金融危機爆發以來，大型企業因衍生產品交易導致巨額虧損的案例更堪稱「觸目驚心」。張穎分析，近年來一些內地企業選擇「高槓桿、過於複雜化、缺乏透明度」的衍生產品，情況甚至嚴重脫離企業的真實經營需求。她強調，這類產品交易正是企業出現巨額虧損的主因，例如去年中信泰富(0267)為減低西澳洲鐵礦項目面對的貨幣風險，與滙豐及法國巴黎銀行簽訂多份Accumulator合約，結果因澳元大跌而面臨高達155億港元虧損。

　據國資委初步統計，過去一年，參與境外衍生產品市場交易的28家中資企業中，有23家出現虧損，虧損總額高達數百億元。除中信泰富之外，國航(0753)、東方航空(0670)及中國遠洋(1919)亦分別虧損68億元、62億元及40億元。事件引起中國有關部門的高度重視，並因此而出台新的監管規定和措施。