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JF中國基金經理人：王浩、黃淑敏
中國企業在去年第四季出現歷史最差獲利(-84%)表現後，開始邁入復甦，第一季獲利年成長率仍下滑20%，但第二季已回復正成長，呈微笑曲線復甦走勢，根據瑞士信貸統計，上半年海內外1,774家中國企業獲利較去年下半年成長52%，主要來自利潤率由2.6%上升至5.4%。
根據IBES統計，MSCI中國指數今年EPS成長率預估值達13.3%，明年達20.8%；A股今年EPS預估成長率達18.2%，明年達25.2%，由於經濟復甦腳步高於預期，獲利預估可望上調。
房地產回到擴張水平
中國國房景氣指數8月上升至100.08，11個月來首度回到100以上擴張值，從銷售面到投資面動能皆在上升，8月房屋成交量年成長率達85.1%，房屋投資金額年成長率達34.6%，新開工面積也較去年8月成長23.9%，較7月份的0.6%水準大幅提高。
房市回暖使房屋庫存消化縮短至8個月，刺激新開工意願，也成為下半年推動固定投資的要角。
中國房貸相對GDP比重僅11.5%，且一般來說，首期款付款佔總額比重達40%-50%，高於規定的20%-30%，顯示中國房地產槓桿操作風險頗低，且逾八成是終端消費者，而非投資者，因此，中國房地產景氣和房價雖會受政策影響，但並無衝擊經濟之泡沫化風險。
就未來6-12個月角度，隨着熱錢回流中國，且中國可能較歐美早一步調整利率水平，人民幣看升趨勢下，市場預期房地產價格仍有進一步上升空間，因而政策面先從對第二套房適度壓抑投資炒作風氣。
央行引導銀行貨幣供給、信貸回至合理成長率，估計今年中國新增貸款額約10兆人民幣，估計年底前每月平均信貸金額在4,000-5,000億人民幣。
雖然未來五月的新增貸款難有上半年的巨額增長，但以信貸結構來看，票據融資等短期貸款下降，家計貸款與中長期貸款比重，替代利差持續擴大，銀行獲利也將受惠。
國際資金從第二季開始回流，里昂證券估計達1,950億美元，相對第一季資金流出的3,340億美元，目前回流規模與影響仍低於2006-2007年，若景氣回升動能不改，看好人民幣升值趨勢下，未來國際資金回流幅度可能持續擴大，中國資金行情仍將持續。(摘錄)
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