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永旺百貨(0984)主要受中國業務錄得虧損所拖累，2009年盈利按年減少38%至1.67億元。由於店舖數目增加及該公司進行多項銷售推廣活動，使收入按年躍升10%至58.98億元。然而，多項銷售推廣活動亦令毛利率由2008年的34.9%下降至2009年的33.1%。
該公司繼續實施成本控制措施，成果反映於員工成本與營業額比率由10.9%降低至10.3%，而儘管期內開設8間新店舖，但租金成本與收入比率(不包括一次性的預付租金減值虧損)亦僅由9.7%微升至10.8%。永旺的財政狀況維持穩健，於2009年底擁有淨現金結餘17億元，使該公司可利用內部資源擴大其分銷網絡。
直接銷售佔營業額主要部分
直接銷售佔永旺營業額的主要部分，於2009年佔86%，並錄得按年增長10%至50.83億元。按銷售項目分類，食品業務佔直接銷售收入的比例由2008年的42%增加至44%，而家庭用品業務的比例則由34%下降至33%。
該公司香港業務的收入按年攀升5%至32.71億元，而其分部利潤亦按年增加7%至2.66億元。永旺繼續擴大其分銷網絡，並於2009年開設5間店舖(沙田、荔枝角、北角、鴨脷洲及將軍澳)。於3月中，該公司共經營32間分店：5間綜合購物百貨公司、16間Jusco十元廣場、3間Jusco Living Plaza、5間獨立超市及3間Bento Express。該公司於2010年首兩個月的同店銷售增長達雙位數，反映該公司積極進行推廣活動及消費者信心回復，使其保持復甦速度。
永旺於中國的營業額按年攀升16%至26.27億元，主要來自分別於5月、7月及10月於佛山、深圳及廣州開設的新店，以及於2008年11月開業的永旺惠州購物中心的全年營業額貢獻。然而，由於該公司因可退回預付租金而出現1,300萬元的減值虧損、新店處於投資階段及現有店舖表現遜色，使該分部蒙受1,700萬元虧損。於3月中，永旺於華南地區經營13間綜合購物百貨公司及兩間獨立超市。
受惠華南地區消費信心增
永旺將於2010年中將其Jusco樂富店搬遷至MegaBox購物中心。該公司於本年度較早前於廣州開設一間店舖，並預期於年底前於華南地區再開設多一間，從而提高經濟規模效益。華南地區的消費者信心回復，永旺勢將受惠，而其於香港較為成熟的地位及豐富經驗料亦將為該公司帶來平穩增長。我們建議買入該股，目標價為14.48元，相當於2010年預計市盈率19.3倍或扣除現金前的市盈率11倍。
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