|
時富金融投資
華能國際(0902)於近日公佈了09年業績，公司實現經營收入為人民幣768.63億元，比上年同期增長13.31%。公司的淨利潤為人民幣49.30億元，實現了轉虧為盈，與2008年同期相比上升225.19%，每股盈利為人民幣0.41元，基本符合市場預期。公司董事會建議派發股息予股東，持有每一普通股將可獲派現金股息人民幣0.21元。
公司擬在A股和H股同時增發，順利發行後將增加公司股本16億股，股本擴張13.3%。目前公司的負債率為75%，財務費用率達到了5.56%，我們預計增發將降低公司資產負債率，但是考慮到增發建設的火電專案尚處於在建狀態，業績釋放仍需時日，因此增發後公司的盈利短期內將被攤薄。
我們預計2010年煤價因素仍然是決定公司盈利復甦的關鍵，假設公司10年燃料成本上升7%，發電量同比增長10%，以自由現金流折現法為估值基礎，我們將平均資本成本率定為9.4%，永續增長率設定為3%，將目標價定為5.50港元，對應10年14.3倍預期市盈率，維持持有評級。 (摘錄)
|
