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中銀國際
據中國通信網報道，三網融合試點方案（第五稿）終獲國務院通過。該方案的焦點是廣播和電視公司能否獲得互聯網及固話運營執照以及電信運營商能否獲得內容集成播控權。按照普遍預期，廣電總局下屬單位將獲准進入互聯網接入、數據傳輸和IP電話等業務，同時仍將保留獨家內容集成播控權。這就意味著廣電總局對電信運營商的IPTV業務仍具有影響力。雖然方案細節尚未公佈，但我們預計短期內該方案將對廣電總局更加有利，而對工信部較為不利。此外，試點城市的名單也將很快公佈。
投資機會方面，我們認為尋找三網融合帶來的投資機會時3G網絡擴張主題是一個很好的參照。我們認為，首先，光設備供應商將受益於基礎設施建設，緊隨其後，高清電視和機頂盒等終端產品以及有線廣播電視網絡運營商的需求也將有所上升。最後，電視內容及相關增值服務供應商也將受益。
設備供應商方面，我們認為中興通訊(0763，持有)和昂納光通信(0877)處於較為有利的位置。無論是電信還是廣播電視運營商，要增加帶寬都需要進行大量的網絡升級。中興通訊在中國EPON設備市場的份額超過40%，公司能夠提供從中心機房到終端設備的各類光產品。我們估計，公司收入的20%左右來自光纖網絡系統。
運營商方面，我們認為恆芯中國(8046)將有所受益，因為公司最近剛剛與江西南昌市和安徽省的廣播電視網絡傳輸中心簽訂了合作協議，向其提供有線數字電視雙向改造設備及服務。為獲得互聯網接入資源，公司還與中國移動(0941，買入)和廣州軍區進行合作，並採取了收入分成的模式。
創維機頂盒收入明顯提升
終端設備供應商方面，我們認為創維數碼(0751)等高清電視和機頂盒供應商將受益。最近，公司已推出了高清電視產品和用於收看高清節目的機頂盒。我們預計2011年起，這些產品的收入貢獻將明顯提升。
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