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永豐金融集團研究部主管涂國彬
面對今天的金融市場，投資者不易輕鬆，即使股價上升，也算是一步一驚心，而不是舉世歡騰。原因不難明白，金融海嘯帶來的威力實在太大，過去一段日子，市場之所以能夠起死回生，全賴救市。
財政政策方面，有多國政府的刺激經濟方案，不過成效未必顯著，至於貨幣政策，相對較強力，央行不斷增加貨幣供應，基本上足以讓任何資產兌貨幣升值，從而為不少人解窘。然而，投資者心裡絕對明白，這樣印鈔票般印出來的經濟復甦，並不穩當，隨時有再次進入衰退的危險，故此，就算2009年經歷了如此快速而幅度大的資產價格上升，大家都不會相信危機已經過去。
結構性危機難治本治標
事實上，4月至6月初，歐債危機的情況歷歷在目，大家對於類似的長期結構性危機，根本不可能完全放心，畢竟至今仍無法找到真正一了百了的良方，可以治本而不單是治標。故此，歐債危機的壞消息慢慢淡退之餘，投資者又再擔心起雙底衰退。
說起來，雙底衰退的擔憂當然不是新鮮事，去年年尾已不斷有人留意各式刺激方案到時後，會否立即發現復甦力度回弱。坦白說，沒有了這些刺激力度，跟沒有了央行大力注資進市場帶來誘因一樣，當然是救不了經濟，故此，是有點多此一舉，問得多餘。重點當然是，這些刺激方案不可能永無止境地增加，故此，始終會有一天，要面對現實，沒有印鈔，沒有新措施，切切實實地見真章。
然而，關於這些經濟會否雙底甚至三底，以至用什麼特殊形狀，例如Ｌ或Ｕ或Ｖ或Ｗ等各式形狀的經濟復甦，這些說法，表面上看很有點什麼意義，但其實用處不大，原因在於，除非大家看到已經發生的事實，否則，根本不知道是不是那些形狀。問題是，當已經見到形狀，還有什麼可以做的呢？
當然，如果這些多少個底或什麼形狀的說法，是純粹作為描述性的字眼而非預測性，則仍有多少用處。然而，投資者以至關心經濟走向的，不會僅僅滿足於此。
一個底形成須人心所向
相比之下，比較有積極意義的做法，似乎是不去估計哪裡是底，因為能否營造出一個底，除了經濟的復甦力度之外，很大程度上得視乎人心所向。如果大家認為某一個點是底，即使原來經濟還要向下，但人的信心會支持消費和投資增加，結果是，那個原本不是底的底，變成了真正的底，止跌，見底，回升。
事實上，金融海嘯後，在央行大力增加貨幣之後，大家經歷過的，就是這樣一個過程。最初大家只是抱著不妨一試的心態，不能肯定2009年3月就是底，只是覺得再下跌的機會不大而已。結果，隨著愈來愈多人買進資產，資產價格回升，就這樣築了一個底。
依此看來，既然今天大家看見的還是復甦，即使是多麼輕微，只要大家的信心存在，即使慢，也會復甦。相反，若大家注意力全放在復甦慢而不是復甦這一點，則本來復甦也會變成再步入衰退。
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