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大福證券
我們已審閱對百仕達(1168)的估值，並把目標價上調至2.06元，仍相當於我們經修訂估計資產淨值每股3.74元大幅折讓45%。截至2009年度底，該公司坐擁淨現金39億元或每股1.11元，其資產質素優良，具穩健增值潛力。
由於地價急速上升，百仕達於過去兩年在補充土地儲備上表現猶疑，故此未能吸引投資者注意。於2010年下半年，百仕達將僅有位於上海寧國府邸的11間別墅可供預售，售價將約為每平方米人民幣16萬元，相當於潛在銷售款項人民幣21億元。該公司已落成的物業組合包括紅樹西岸(109伙)及百仕達．樂湖(89伙)，按我們的估計售價分別為每平方米人民幣4萬元及人民幣28,000元計算，總值為人民幣13億元。兩個項目為百仕達2009年度貢獻大部分物業銷售收入，所售總建築面積分別為50,669平方米(平均售價為每平方米人民幣33,898元)及76,664平方米(平均售價為每平方米人民幣24,615元)。
未來兩年，百仕達投資物業的面積將增加至195,000平方米，乃截至2009年度底的8倍。於近期落成、位於深圳的4萬平方米購物商場喜薈城已大部分租出，而附屬的辦公室大樓及酒店部分將於2012年度落成。上海方面，洛克．外灘源項目於5月在世博開幕前獲部分推出，而外灘美術館亦投入運作。該項目位於上海最優越地段，住宅部分將於2011年度推出預售，平均售價可能高達每平方米人民幣20萬元。當零售及寫字樓部分於2012年度全面開業後，預期每年將可為百仕達產生人民幣7億元的租金，遠高於2009年度的租金收入基數2,200萬元。
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