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國浩資本
首長國際(0697)公布中期盈利轉虧為盈賺4.34億元(每股盈利0.05元)，而去年同期虧損8.73億元(每股虧損0.11元)，因鐵礦石貿易及礦物開採業務的盈利貢獻大幅增長。公司不派發中期股息。
營業額按年升24%至69億元，其中9.56億元乃來自公司的礦物開採業務，而去年同期該業務並沒有收入。這主要是由於公司擁有68%股權的鐵礦石生產商龍匯在去年下半年才開始投產。另一方面，雖然公司的厚板產量按年下跌13%，但由於期內的平均銷售價格較去年有所回升，來自鋼鐵生產業務的營業額上升10%。
受惠轉型上下游一體化
由於公司的鋼材生產成本相對較高，鋼鐵生產業務錄得1.03億元虧損(去年同期虧損8億元)。然而鐵礦石貿易及礦物開採業務的盈利貢獻已完全抵銷虧損，兩個業務盈利的總和已佔公司盈利的89%(去年同期兩個業務均錄得虧損)。這證明公司擴充上游業務及轉型成上下游一體化的鋼鐵生產商的方向正確。
公司透過與澳洲鐵礦石供應商Mount Gibson所簽訂的長期鐵礦石供應協議(價格上享有較長協價低10%的折扣)及龍匯而擁有鐵礦石資源，另外公司亦因手持福山能源24.4%股權而間接擁有焦煤資源。這些都有助公司對沖鋼鐵業務原材料上漲的壓力。
展望將來，本行從另一間鋼鐵商中得知船板的需求正逐步恢復，而這亦從厚板價格的跌幅低於其他品種(公司7月份厚板的平均售價只較5月份高位低3%)得到引證。另外公司的厚板產量在上半年按年跌12%，因受公司在期內安裝新建粗軋機及特厚板坯連鑄機影響。本行預期產量將在下半年回升至每月10萬噸以上的水平，這有助公司降低鋼材的平均單位生產成本，令盈利能力有所改善。
本行將2010年的盈利預測下調至10.2億元(每股盈利0.12元)，以反映較預期高的鋼鐵生產成本。現價相當於9.9倍2010年市盈率及1.0倍市賬率，估值吸引。本行給予公司買入評級，6個月目標價為1.6元，相當於13倍2010年市盈率及1.3倍市賬率。
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