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金榮財富管理首席基金經理 史理生
還記得當港元在1983年與美元以1美元兌7.8港元掛鈎時，美國的聯邦基金利率高達約10厘，但美國的經濟增長佔了全球經濟增長的大約一半。但今天世事明顯不同了，香港的經濟與繁榮的中國緊密聯繫，後者的經濟增長最近已佔了全球經濟增長的大約三分一。這不禁令人產生一個合理的聯想，我們的港元未來應該和人民幣掛鈎更為恰當。
這種想法並不是天馬行空，因為香港銀行的人民幣存款比去年增加了超過100%。隨著中國計劃加強以人民幣作為貿易的結算貨幣，加上其他將人民幣國際化的努力，這個趨勢肯定會持續下去。若以這速度推算，到了2015年，人民幣將成為本地銀行的存款的三分之一（現時僅佔2%多一點）。
但目前如果將港元與人民幣掛鈎代替與美元掛鈎，理論上，這好像不錯，但實際上，卻有太多技術上的問題。首先，將可以自由兌換的港元，與只能局部兌換的人民幣掛鈎，這樣做將會削弱香港作為金融中心的認受性。對中國來說，亦沒有好處。事實上，香港的金融基建令中國可以將其經濟國際化，但又同時對熱錢流向保持嚴密的控制。其次，中國的金融制度還未成熟，不足以令全球投資者相信可以用人民幣來代替港元或美元。值得一提的是，港元仍是全球第八、全亞洲第二交易頻繁的貨幣。最後，一向強調自由經濟的香港金管局，與維持資本控制的中國人民銀行，政策上絕對是南轅北轍，這將會導致大批熱錢流入本港，炒作人民幣升值，進一步加劇香港的通脹及資產泡沫問題。
人民幣冒起 港元邊緣化
目前港人可以做的，只能把人民幣作為儲蓄保值的貨幣。假以時日，人民幣將會成為一種主要的自由兌換貨幣。現時已經有一些商店、的士、主題公園接受顧客以人民幣付款。隨著人民幣自由兌換的程度增加，港幣勢將被邊緣化。
儘管特區政府盡力遏止香港樓市形成另一個泡沫，但是，只要聯繫匯率一日仍然存在，政府可以做到的將十分有限。為了匯率穩定，香港便無可避免付出了資產價格大幅波動的代價。
更應一提的是，目前香港按揭供款對入息中位數的比例（40.5%）仍然處於健康水平。利率需上升2厘（現時大多數按揭利率為2.5%），以及樓價需再上升20%，按揭供款對入息中位數的比例才會回升至長期的平均數即49%。再者，整體來說，房地產在香港的槓桿比例仍然相對較低。香港的整體樓宇貸款相對GDP的比例最近才超過40%，美國在金融海嘯前是超過70%。因此，雖然本地資產價格上有泡沫的風險，但這個泡沫爆破後，香港不會重演像97年那樣，引致負資產、拖欠供款，以及大規模拋售樓宇的情況。
上周，內地和香港股市大幅回調，國內加壓調控因素未解，港府徵短炒印花稅將有餘震，料內地、香港股市仍處築底。
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