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曾被世界譽為「中國式奇跡」的「高增長低通脹」經濟發展模式，可能會伴隨著中國高企的通脹而結束，「滯漲」正威脅著中國經濟。11月中國CPI高達5.1%，創28個月新高，說明通脹形勢日益嚴峻。儘管11月份投資、消費、出口這拉動經濟的三駕馬車仍維持增長態勢，但是規模以上工業增加值出現0.3%的回落，表明中國經濟增長面臨放緩的風險。假若這種狀況持續下去，明年中國經濟很有可能陷入「低增長高通脹」的滯漲階段。
由於多年來中國新增的流動性貨幣並沒有成為居民的可支配性收入，在物價全面上漲的情況下，民眾很有可能捂緊錢袋子，減弱消費對經濟的拉動。同時，受歐美經濟疲軟影響，明年外貿形勢不確定性增大，拉動經濟增長只能倚仗投資。如果不控制好物價，再加上經濟減速，對中國經濟將是雙重打擊。
因此，中國解決「滯漲」問題就須抗通脹和保增長雙管齊下。對於抗通脹，目前普遍的觀點是加息，但是在對付「滯漲」問題上，貨幣政策的用武餘地似乎不大，加息可能導致經濟增速進一步減慢，甚至出現負增長，這也是為何央行遲遲不加息，頻繁使用提高存款準備金率來抑制通脹的最大原因。在保增長上，單純通過政府投資拉動經濟增長的邊際效益在逐步遞減，必須通過拉動內需、結構調整來增強經濟的內生動力。
事實上，中央已經意識到中國經濟潛在的「滯漲」風險，在剛剛閉幕的中央經濟工作會議上，宏觀政策將穩物價放在重要的位置，同時重點落筆在積極財政政策、經濟結構調整以及收入分配制度改革，其目的就是為了防止中國陷入「滯漲」，只要政策運用得當，相信中國一定能打贏這場防「滯漲」保衛戰。 ■洪嘯
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