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海通國際
受惠於下游玻璃需求回升，信義玻璃（0868）於2010年度上半年的業績令人鼓舞。該公司的銷售按年上升63%至26.49億元，但由於毛利率由2009年度上半年的33.9%改善至39.0%，故純利按年激增185%至6.42億元。於2010年度上半年，來自其三個業務板塊汽車、建築以及浮法及光伏玻璃的收入分別按年上升25%、47%及138%，三者佔公司收入貢獻的比例為41:15:44，而於2009年則為49:18:33。我們重申對該股的買入評級，並把目標價調高至8.10元（現價為5.96元），相當於2011年度預計市盈率15倍。我們把該公司2010及2011年的預測分別上調45%及52%，相當於2009-11年度每股盈利複合年增長57%。
信義玻璃是中國汽車玻璃替換市場上的最大供應商，市場佔有率超過18%。現時，替換玻璃佔該公司汽車玻璃銷售額約85%。該公司可在替換市場上提供最廣泛的產品選擇，更計劃加快擴展至全球原設備製造汽車玻璃業務。信義玻璃於8月份宣佈與龍頭國際汽車玻璃生產商Pittsburgh Glass Works訂立諒解備忘錄，以成立合營公司，生產汽車玻璃產品作出口用途，並銷售予中國原設備製造商客戶。
根據《中國節能中長期專項規劃》，預料至2012年時，公共建築和住宅LOW-E 玻璃使用總量將達到1.48億平方米，於2010-12年度的複合年增長率為61%。信義玻璃計劃策略性地集中於生產高毛利之節能低輻射玻璃產品，並把其2010及2011年的低輻射鍍膜建築玻璃的產能分別提高至1,200萬平方米及1,600萬平方米，每年增長率相當於33%。
光伏玻璃產品成新動力
作為應用於晶硅太陽能電池玻璃面板、透射度最高達92%之超白玻璃為信義玻璃的主要光伏產品。該產品於2010年度上半年的需求強勁，並作為公司浮法及光伏玻璃業務的收入及毛利之主要動力，兩者分別按年上升138%及672%。信義玻璃為龍頭下游太陽能產品生產商如尚德、英利綠色能源及Sunpower等公司的合資格供應商。信義玻璃首條日產能為68平方米的鋅透明鍍電（TCO）玻璃生產線於2009年度下半年投入運作；第二條275平方米的生產線亦於近期投產。預料TCO玻璃大規模生產，將成為於未來推動公司太陽能業務進一步增長的另一股動力。
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