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平安證券
金地集團（600383.SS）10年業績快速增長，每股盈利（EPS）0.60元。扣除非經常性收益後的淨利潤為26.8億元（人民幣，下同），同比增長52.7%；結算金額195.9億元，同比增加62%，結算收入增幅高於淨利潤增幅主要由於09年有存貨減值準備衝回2.76億元所致；結算面積154.6萬平米，同比增長26.2%，結算均價12,315元，同比增長25%。
已售未結金額近190億
已售未結金額高，已鎖定11年業績90%左右。2010年末，公司共有已售未結的項目資源189.7億元，年末預收款/10年營業收入為0.97，業績鎖定系數高，為12年的業績增長提供了充分的結算資源。
銷售規模和利潤率雙雙步入快速提升軌道。10年開始，高毛利率項目佔比提升，高毛利率的湖城大境等項目陸續進入銷售和結算期，毛利率持續上升，預計結算毛利率將從09年37%上升至12年46%左右，考慮11年推盤規模的爆發式增長，11年公司將步入銷售規模和利潤率雙提升的黃金時期。
財務穩健 現金流無憂
期末現金136億元，1年內到期的有息負債50.5億元，現金有效覆蓋短期有息負債；考慮到11年在建項目和已獲取項目地價尾款的需求，11年剛性支出在150億元左右，在有息負債和現金不變情況下，公司去化率達到25%即可覆蓋相關剛性支出；公司財務穩健，略顯保守，11年有息槓桿有進一步放大的空間。
部分豪宅項目受限購影響，佔比低，短期無大礙，長遠則更優。11年推盤結構中約15%為受限購影響較大的部分豪宅類項目，但總體佔比低，短期影響有限；考慮未來保障房的發展，公司中高端為主的產品定位有效避免了與保障房的競爭關係，更符合商品房市場發展趨勢和要求。
預計11年和12年EPS分別為0.85元和1.29元，對應PE為7.6倍和5.0倍；預計11和12年的每股RNAV分別為10.6元和10.9元，估值優勢明顯；公司將持續受益於行業整合和自身規模效應凸顯帶來的快速增長，維持10年12月以來「強烈推薦」的投資評級，目前恐慌性的拋壓為獲取超額收益提供了難得機遇，建議投資者逢低戰略性建倉。
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