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金榮財富管理首席基金經理 史理生
經過兩星期的努力搶修，日本福島核電站洩漏危機總算度過最壞的一刻。接下來的，是日本政府如何著手進行重建工作。美國的雷曼兄弟破產事觸發金融海嘯，美聯儲局用量化寬鬆貨幣政策救市，其後果是美國經濟尚未真正復甦，新興國家的通脹已迅速降臨。
日本大地震，觸發的當然是真的海嘯，核洩更引爆東京股災，消息透露，經初步計算，今次的天災(部分是人禍)所帶來的經濟損失約20萬億至25萬億日圓之鉅。日圓是儲備貨幣，流通量與美元無異，日本央行因救市而史無前例大規模注資入金融體系(合共39萬億日圓)，其產生的貨幣濫發效應不下於聯儲局用的量化寬鬆貨幣政策。去周筆者已提出日圓的強勢絕不可能長期的持續下去，加上市場亦擔心七國集團聯手干預，日圓近日終於回順至較合理的水平。
這些年來，通脹對日本和美國而言可說是久違了。惟不能否認，全球經濟目前正處於復甦期，亞洲新興大國如中國及印度均感受到通脹猛於虎的威脅，除了收緊銀根及調升存貸利率已別無選擇。英國上月通脹更創金融海嘯後的新高，歐洲央行更明言日本地震不會拖慢歐盟傾向加息的決定。美聯儲局也暗示第二輪量寬在六月結束後將不會有下一輪的量寬措施。
資源商品漲價潮來勢洶洶
繼美國之後再加上日本狂印鈔，資金泛濫之局已成，通脹惡化預期逐漸形成。無論日本金融市場後市如何，唯一可以肯定的是，日本在這次天災後必須進行大型重建，對外大量購買各種資源商品，繼在中國、印度及其他新興經濟體搶高了價格之後，日本這經濟老頭也無奈地加入搶購行列。從近期石油、糧食、黃金、銅的價格走勢來看，另一輪的資源商品漲價潮已來勢洶洶了。
此外，美英法聯軍連續數天大規模空襲利比亞，卡扎菲政府軍誓死頑抗，戰況可能繼續下去。目前，中東及北非政局動盪有蔓延之勢，國際油價易升難跌，勢必推高人們對通脹的預期。
美國經濟最壞的時刻雖然已經過去，然而帶動復甦的只是背後量寬貨幣政策，而非由市場調節帶來的火鳳凰重生，現在再加上日本新一輪的量寬，通脹前景實在堪憂。全球經濟復甦未有穩固前，息口已見上升的勢頭，這是過去多個經濟循環所少見的，亦可能為港股今年應該出現的牛市三期帶來「難產」的風險！ 網址︰www.upway18.com
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