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國浩資本
大昌行（1828）現價相當於2011年市盈率12.3倍，相對其高增長而言估值偏低。其估值亦較同業如正通（1728，2011年市場共識市盈率20.1倍）、耀萊（0970，2012/03市場共識市盈率15.4倍）及中升（0881，2011年市場共識市盈率17.5倍）為低。本行認同正通（主力經銷寶馬及其他豪華品牌）及耀萊（全為豪華品牌）相對大昌行更集中於高檔品牌，品牌組合較佳。
然而，大昌行現時估值大幅低於兩者，因此大昌行的升值潛力相對會較大。另一方面，本行認為中升的品牌組合（逾七成來自豐田、日產及本田）與大昌行相近。值得注意的是，大昌行的增長相對同業較為確定，因其較少依賴併購帶動。重申買入評級，6個月目標價為11.00元，相當於2011市盈率14.5倍。（摘錄）
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