|
交銀國際
市場共識：銀行股票已經便宜便宜再便宜。便宜已經半年多了，有不少分析都說便宜得已經反映了未來經濟的悲觀預期，股市依然不為所動。
不為所動也不公允，上半年不是還在高位麼？今年以來不是也漲了一些些嗎？是漲了些但幅度不大。我們年初的策略判斷是銀行股行情或在上半年事後看來也太樂觀了，上半年是好一些，但沒怎麼漲。根據前兩次的情況，在通脹頂點來臨約半年前，市場還是漲的，今年上半年確實漲了但是結構性行情，港股大股票還是動了動，A 股中小股票還在上半年火了一把，因為整體上估值較便宜經濟又好。股票還是漲得不夠，還越來越便宜，在本該收穫的年初「金秋季節」，直至今天，股市硬是讓果實爛在地裡，堅揸不去收割，股指今年以來越走越低，沒有創出2010年以來的高點反而比2010年更低，如此更加便宜的股票，難道要在冬天收穫嗎？
恐怕要放棄這種幻想了！市場不幸地按非理性的下跌慣性運行了。
沒有收割的果實已經爛了，投資者的心態已陷入悲觀不能自拔，市場在該漲時沒漲可以歸於市場投資者缺陷等制度性原因，但無法改變，無可奈何，已經這樣了，時間不能倒流，未來能因估值更加便宜上漲嗎？恐怕很難，未來經濟向下，冬天來臨，曾經的果實（便宜加經濟好）已經沒有了，經濟基本面變差時，投資者普遍熊心相對，群體非理性悲觀成為行為指針，理性的反映悲觀預期的估值只是放在市場上的一個標尺而已，一個看客而已，標示一下非理性已經到了什麼程度，但無力改變市場的非理性下跌！
通脹底部料在明年下半年
瞻望前方，中國及全球經濟將向下尋底。雖然中國的「底」仍然較高，但我們的投資者太悲觀所以股市也要尋底。在全球經濟低迷之時，全球債務危機的迅速解決存在困難，不排除危機再暴發的可能，彼時，股市或會到底，或者等中國通脹回落到4%以下要到明年下半年了，通脹的底部也可能在明年下半年，以前股市底部提前通脹見底約半年。
不過，放長眼光，無論底有多長多深，目前畢竟是大底部，股票畢竟很便宜，將資金的少部分投資於當前，未來二三年內定有不錯的收穫！考察的時間長度一變，壞事情立刻變成好事情，不過，什麼樣的投資者能以較長時間考察盈虧呢？什麼樣的投資者能有強大的心理承受力進行長期投資呢？遺憾這樣的投資者少之又少。
|
