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摩根資產管理投資資訊總監崔永昌
面對歐洲對主權債務危機反應遲緩且措施不力，環球市場出現恐慌性拋售，短期內可能會繼續壓抑風險資產的表現。儘管如此，我們認為情況只是短暫性，而非經濟衰退開始。況且，主權風險和經濟走軟問題基本上只局限於歐洲和美國，而企業和政府資產雄厚的新興亞洲，並未如成熟國家那樣深陷泥潭。
不過，考慮到世界經濟日益一體化，新興亞洲亦難以在西方經濟的結構性挑戰下全身而退。成熟世界的新一輪走軟，將出口導向型增長模式的結構性弊端再次置於聚光燈下。亞洲國家或地區可以利用這次機會加快經濟轉型步伐，從而重新平衡經濟以及更可持續性地刺激內需。
由於市場焦點正從通脹風險轉向增長隱憂，預計亞洲政府不會再推出進一步措施以積極對抗通脹。中國的反應尤其值得留意。近期採購經理指數所揭示的成本通脹下降和製造業活動走軟，說明中國的收緊措施已經生效，接下來放寬政策可能性正在增加。此外，由於中小企業的融資成本居高不下，我們認為在年底之前當局亦不會考慮進一步收緊措施，以避免佔中國本地生產總值逾一半的中小企業破產數量猛增。
中國收緊周期已近尾聲
儘管短期內中國的當務之急仍是要對抗通脹，而中國股市在外圍和政策環境都欠缺明朗的情況下也可能會維持波動，我們認為中國的收緊周期很可能已接近尾聲。一旦消費物價通脹的壓力在今年第四季紓緩，市場焦點將重新集中於增長前景。
至於台灣，基於海峽兩岸的經貿關係日益緊密，我們看好消費尤其是台北的酒店業。2012年大選之前政府開支料將增加，因此我們亦對水泥等基建股看法樂觀。
我們亦在近期大幅提高對泰國的投資，當地的基本因素依然穩固，7月份的選舉結果更掃除了不明朗因素，令政治風險溢價有所回落。外國投資者已重回泰國股市，年初至今錄得淨買額。儘管市盈率估值已經回升至歷史區間的上限，但除公用事業類別以外，企業盈利評級幾乎全面續獲上調。
泰國地產開發商可看好
我們看好泰國的地產開發商，尤其是那些在曼谷地區捷運系統沿線開發低端公寓的公司。考慮到政局已較穩定以及在強大農業支持下本地經濟表現穩健，我們預計房地產市場的氣氛將會改善。儘管通脹及資產價格依然高企，我們認為泰國不會大幅加息，原因是外部環境的風險正日益增加，油價前景偏軟，以及新一屆政府的政策立場較為利好經濟增長。
在亞洲其他地方，本基金在印尼亦有較大投資，但由於當地市值/流動性的局限，要進一步增持消費股有一定難度。我們繼續對印度持審慎態度。除高通脹以外，印度的電力類別亦因為煤炭短缺和基建發展落後而備受阻礙。
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