證券推介：六福配售有助加速擴展

http://paper.wenweipo.com [2012-01-21] 我要評論

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匯富金融

　六福集團（590）完成先舊後新配售4,660萬股，每股29.25港元（相較前一交易日收盤價32.35港元折讓9.6%），融資13.4億港元。配售股份佔原有總股本之8.6%，佔擴大後股本之7.9%。

淨現金變約10%淨負債

　隨著融資的完成，我們相信六福集團可能加速自營店的擴展步伐。之前公司2012年在香港/澳門每年新開3到5家新店，在中國每年新開10到15家自營店的預期存在上調的風險。六福集團在截止至2011年9月底還擁有3.18億港元的淨現金。而最近公司已經變為擁有大約10%的淨負債頭寸。

持續看好珠寶零售商

　六福集團和周生生（0116）依舊是2012年我們在消費行業的首選。總體上我們不贊同市場普遍的觀點，即認為珠寶零售商同其它奢侈品行業一樣在經濟不好環境下是同樣脆弱的，隨著投資需求和婚慶需求處於結構性上升通道對於裝飾性需求短期內的彌補，我們持續看好珠寶零售行業。具體請參看我們1月3日的行業報告「香港珠寶零售商—2012年的V形反彈」。

　由於配售的攤薄效應，我們分別調低了截止至3月之12財年和13財年每股盈利預期1%和8%。我們的目標價為34.6港元，暗含截止至3月至13財年13倍市盈率。