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■春節後A股首日高開低走，市場推測與節前憧憬人行降低存款準備金的預期落空有關。 新華社
大成基金
春節期間，美聯儲召開了2012年首次FOMC會議，下調今明兩年通脹、增長和失業率的預測，上半年討論QE3 的預期上升。
我們認為，QE3的實施具備一定空間，但是總體來看還有很大的不確定性。原因在於，綜觀相關數據，美國CPI增速處於下行狀態，從過去的年化3%左右降低至目前的年化1%-2%。此前，通脹失控一直是美聯儲推出QE3的心頭大患，通脹預期的穩定給實施QE3創造了條件。但與此同時，美聯儲還得評估美國的整體經濟狀況，從目前來看，美國四季度GDP大概在2.8%的水平，而且其季度環比是不斷增加的；從就業情況看，其勞動力市場狀況有所改善，房地產市場可能也將或者正在出現好轉，如果經濟好於美聯儲預期，那麼QE3的推出將會推遲。
而QE3對市場可能產生的影響，我們認為，相對於QE1、QE2，其對經濟的效用是在日益減少的；美國股市本身也是較為成熟的市場，QE3的推動作用不會太大。
通脹水平限制央行貨幣放寬
內地方面，節後首日高開低走行情，市場推測和節前降低存款準備金的預期落空有關。我們認為，央行選擇逆回購代替降準說明目前管理層還在考量政策放鬆的節奏，而且如果通脹水平在1月份出現上漲趨勢，將制約央行政策進一步的放寬。
綜上所述，目前尚難判斷央行在節前最後一周3,520億元的14天逆回購到期後會不會採取進一步措施，因此需要持續關注央行的後續動作。市場資金面不確定性風險依然存在，但央行一旦降準，對於市場流動性長期向好將起到積極作用。
消費股為全年重點配置品種
總體而言，如果政策沒有大的調整，今年市場比較平淡，預計全年將有小幅正收益，結構性分化繼續存在，投資上應迴避出口佔比較高的行業，對投資品相對謹慎，精選內需成長股—但是由於1季度機構持倉及市場預期較高，消費板塊階段性表現可能不如預期，但符合經濟轉型的消費股仍然是全年的重點配置品種。
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