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康宏証券及資產管理董事 黃敏碩
內地今年首兩個月的累計新增貸款約達1.45萬億(人民幣，下同)，較去年同期的1.58萬億，下跌約8%。有指三月份新增貸款或只有約8,000億，以此推算，首季新增貸款料未能達到目標的2.4萬億。央行在二月曾下調存準金率，惟似乎不能大幅提振信貸增長。
國家將今年經濟增長目標下調至7.5%，放棄「保八」，外圍形勢又陰霾處處，因此出口形勢難以樂觀。此外，企業訂單受累，財務狀況轉弱，部分需要加快去槓桿化，減慢發展步伐，亦降低融資需求。另一部分營運環境較差的企業，則要不斷依賴銀行貸款「續命」，但銀行考慮到壞賬增加風險，均不會對此等企業明顯加大信貸力度，這些皆成為貸款未能提速的原因。
上月內地外匯佔款雖然增長251億，在經過去年10月份連跌三個月後，今年首兩個月均錄得正增長，但相比1月份的1,409億，或是再早前的數字，仍屬於低水平，整體反覆減少的趨勢未改；而內地上月的貿易逆差更高達314.8億美元，創約十年以來的新高。兩項數據均不約而同地指出，內地資本有加快流出的跡象，加上貸款增長放緩，內地流動性趨於緊張，對於經濟增長或構成不利，同時通脹壓力紓緩，為存準金率提供足夠的下調理據。
配股壓力增 內銀前景中性
然而，刻下內地經濟基調仍未受重大衝擊，當局在內既要防範資產泡沫，對外又要提防歐美一旦再出台量寬政策，對商品價格及通脹構成的影響，整體貨幣政策取態料呈審慎，即使存準金率確存在下調空間，亦未宜對此存過大之憧憬。再者，內地流動性在經過金融海嘯一系列措施後，已變得相當充裕，而新增貸款及貨幣供應增長放緩的速度，亦未算明顯。
截至3月15日，央行已經五度在公開市場作出正回購，收緊市場流動性，反映流動性緊張的情況，或未如想像中顯著。預期央行將靈活調節流動性，公開市場操作在年內貨幣政策的地位亦將有所提升。
新增貸款放緩，大力放寬銀根亦未是時候，對下壓內銀股盈利表現，內銀去年盈利縱或有理想增長，但今年或呈現較明顯的放緩。融資平台及內房調控，將成為資產質素的憂慮，而監管水平預期提升，內銀不排除會因為資本要求上升，而增加配股集資的機會。
內銀股年內展望審慎，前景屬中性，吸納亦只宜針對資本較為充裕的大型國有銀行，如建行(00939)及工行(01398)為上。
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