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港股透視:佐丹奴續力拓內地零售


http://paper.wenweipo.com   [2012-04-17]     我要評論
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金利豐證券

 H&M不時與各大時裝品牌大玩Crossover,其中包括COMME des GARCONS、 Jimmy Choo、Lanvin和Versace等等,每次都觸發大批消費者排隊搶購,成功打造High Street Fashion地位。

續與不同品牌合作

 雖然Crossover已經不再新鮮,但為了吸引消費者及增加銷售,主打大眾服飾品牌的佐丹奴(0709)亦與迪士尼及海洋公園Crossover,並表示今年會繼續與不同品牌合作。另外,Crossover 系列售價相對其他系列較高,有助維持穩定毛利率。

 集團去年銷售額按年上升18.7%至56.14億元,但由於內地需求放緩,加上泰國水災,銷售增長速度由上半年24%收窄至下半年的14.3%。集團於期內關閉一間香港旗艦店,對第四季銷售造成不利影響,而本港去年全年收入18.5%至9.97億元。

 內地仍然是集團的重點發展地區,去年內地新增加184間門市至1,372間,收入同比增加13.4%至20.29億元,惟經營溢利倒退7.7%至2.65億元。不過集團表示會繼續發展內地市場,包括改善管理情況,以及增加網上零售能力。同時其他亞太地區銷售表現亦錄得理想增長,尤其是印尼銷售上升29.2%。

增加派息具防守性

 集團去年同店銷售增加3.7個百分點至10%,平均應收貿易賬款周轉天數為40天,而平均存貨周轉天數上升至39天,主要由於去年第四季度需求相對疲弱,加上春節假期提早造成,料今年第二季度開始改善。另外集團今年派息率達78.8%,並表示未來將維持高派息率,對投資者有一定防守性。

 股價於年度業績公佈後連挫多日,走勢上,3月30日跌至5.76元後反彈,上個交易日重上10天和20天線,快步隨機指數(STC)%K線升穿%D線,移動匯聚背馳指數(MACD)熊差距收窄,短線走勢料有改善,宜候低6.1元水平吸納(昨收市6.29元),反彈阻力6.7元,不跌穿5.8元可續持有。

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