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■梁亨
開季以來的避險情緒，使得美匯指數漲了超過2%，相比之下，亞洲國家或地區的貨幣、債務下滑，也讓有關基金期間平均跌了1.67%。不過，就流入新興亞洲市場債市的270億美元而言，已超過去年全年資金流入量的一半，是受惠於亞債較具吸引的收益率。分析認為，一旦美歐採取貨幣寬鬆政策刺激經濟，亞債還具兌匯帶動的資本增長空間。
據基金經理表示，即使在歐債危機以及美元受惠避險態勢的當下，以追蹤日本以外40家具投資評級貸款人信貸違約的Markit iTraxx亞洲指數，本周初升至1月16日以來高位的201.6基本點後回落，表明日本除外的亞太地區主權債、企業投資風險，正跟隨其債貸違約成本下降而有所收斂。
儘管日本國債收益率比同年期的美國國庫券還低，而相比希臘的經濟及其政府債務，日本的政府債務雖然是其經濟的1.5倍，由於外國人持有的日本國債少於已發行總量的7%，加上當地的通貨緊縮，對日債一直有穩步需求，為限制潛在拋售風險設定防損因素。
以佔今年來榜首的摩根亞洲總收益債券基金為例，主要是透過亞洲債券或相關的債務證券管理組合，以達致包括資本增長及定期收益的總回報目標。該基金在2009年、2010年和2011年表現分別為31.62%、12.01%及0.14%；其標準差為6.94%；而資產百分比為70.42% 債券、28.54% 其他和1.05% 現金。
摩根亞洲總收益債券基金的資產信貸評級為34.02% 未予評級、18.56% BB級、10.64% B級、10.19% BBB級、14.7% A級、8.97% AAA級及2.91% AA級。上述基金三大投資比重為2.44% The Republic of the Philippines，(收益6.25%)；2.42% Korea Land & Housing Corporation，(收益3.5%)；及2.29% Korea Treasury No1409，(收益4.25%)。
兌匯可帶動資本增長
上周美銀美林指數以美元計價的有關亞洲企業債收益率擴大29個基點至443個基點，低於同一時期全球高收益債收益率擴大的54個基點至713基點。
由於上周以美元為借貸成本的一年期交叉貨幣掉期利率擴大15.4個基點至70.6個基點，為兩年來最大的成本上升，因此亞洲國家和企業於上周首次自一月份以來，出售非美元計價主權債和企業債，在減省發債成本之餘，也讓有關債券具兌匯吸引力。
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