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瑞銀證券
據長榮股份(300195.SZ)網站報道，在德魯巴展會上公司順利完成銷售目標。我們認為海外市場開拓將是未來3年的看點，估算目前包裝印後設備全球市場年均200億元(人民幣，下同)，長榮產品性能跟海外企業基本一致，但價格僅為其60%，產品性價比優勢突出。我們預計2014年海外銷售3億元左右，未來3年年均複合增長75%。
我們預計，下游客戶中服務煙草行業佔比40%對應印後設備需求年均增長穩定;社會包裝領域因人工成本上升對印後影響直接和提高整體印刷效率的要求，對印後設備的需求受經濟周期影響有限，在未來3年保持15%左右增速；內地印後設備整體未來5年需求年均增速13%，2015年市場需求106億元。
長榮在內地競爭優勢主要體現在產品性能上，其高端產品是目前唯一能夠做到全清廢和一次燙金成型的設備。我們預計其在2011年內地市場66%的增長基礎上，未來3年內地收入能夠以高於行業平均的20%左右的增速增長。
具競爭優勢享高估值
我們維持2012-2014年公司每股收益1.54元/1.91元/2.13元的盈利預測，2012/13年印機行業市場一致預期平均市盈率20/15倍。
瑞銀預測長榮市盈率為15/13倍，低於平均水平，而其盈利能力高於競爭對手，我們認為公司應該享受行業平均估值水平。原目標價38.6元按2012年25倍市盈率給出，基於市場下跌後行業2012年平均估值20倍水平，我們下調公司目標價至31元，維持「買入」評級。
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