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AMTD尚乘財富策劃董事兼行政總裁 曾慶璘
近日有兩件事件令筆者對歐債危機的解決方案充滿憧憬。首先，德國總理默克爾暗示不排除歐洲公共部門將進一步就希臘的外債減值；其次，西班牙終於向歐盟提出貸款要求，用作國內四大銀行重組之用。自歐洲央行行長德拉吉在9月決定採取「直接貨幣交易」（OMT），即買入受困歐元區成員國的政府債券後，歐元區的債息逐步下跌。意大利和西班牙政府的利差大幅下降，公司重新發行債券，歐洲大陸的金融體系也開始逐漸恢復正常化。
經濟還遠遠未達致穩定
可是，我們並不認為歐元的問題已完全解決。儘管紓緩財政壓力達致預期效果，但是歐洲的經濟還遠遠稱不上穩定。只要投資者認為OMT可挽救意大利和西班牙的經濟問題，這些國家的借貸成本就可繼續保持低位，救援措施亦不必要真正實行，從而令市場造成自我完成機制。不過，只要有人質疑OMT的作用，即使是最輕程度的質疑，也會弄巧反拙，相信兩國的債券將馬上受到攻擊。
其實所有歐洲國家的政府都必須批准進行OMT，才能使其正常運作。雖然各個歐盟國家的標準有異，但在緊急的情況下，亦很難想像德國會放任意大利或西班牙違約而不批准OMT。可是，任何延誤亦有可能觸發意大利或西班牙的銀行擠兌。當德國議會作出決定的時候，說不定一切都太晚了。
為了消除這隱憂，意大利和西班牙應該要求進行OMT並及早作出干預。德國議會很可能會答應這要求並將視為一種保險機制，同時更能消除圍繞在OMT計劃本身及當實施中所含的隱憂。如能及早要求進行OMT並作出干預，這不但可以降低意大利和西班牙政府的借貸成本，減低他們的財政赤字，同時更可降低本地企業的投資成本。
那麼，既然觸發OMT的干預行動有這麼多好處，為何西班牙和意大利政府始終不願意這樣做？相信當中涉及政治因素。如果意大利總理蒙蒂不擔心在選舉中被擊敗，他當然可成為第一個人要求進行OMT的干預行動，從而助西班牙首相拉霍伊一臂之力。可是如果拉霍伊政府在意大利之後才要求作出干預，就不會出現任何政治難堪的情況。
既然如此，為什麼蒙蒂仍然無所作為？較有可能的原因是個人尊嚴。蒙蒂希望成為帶領意大利走出災難的總理，他不願意在歷史上留下為避免主權違約而將意大利主權拱手相讓的污名。另一個解釋是蒙蒂確實懷有政治野心。儘管其執政只能維持到大選，但他可能會在新議會的支持下謀求連任。不管出於哪種原因，不作為都是自私的行為，蒙蒂不應該因為個人名聲或尊嚴而將整個歐洲的經濟置於風險之中。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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