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■日本新首相安倍晉三聲稱，日央行需「無限量寬鬆」以實現通脹目標，也令圓匯持續受壓。
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
上周五(11日)跟大家分析過全球貨幣寬鬆的形勢，現在再深入一點討論。近日金融市場上，尤其匯市方面，不難留意到日圓的弱勢，坦白說，這個下跌的勢頭，基本上就是貨幣寬鬆的結果。嚴格來說，日圓的弱勢，非始於今。說起來，反覆的弱勢，是由當年反覆強勢所種下的禍根。
當年的強勢，或多或少是人為。誠然，20年前日本經濟衰退之前，一切仍好像還是好端端的時候，其實早已種下禍根，而結構性的問題，起碼有兩方面，但也是屬於人為。不錯，八十年代的日本，如日中天，承接著美國經歷了七十年代滯脹的勢頭，加上不少企業的臃腫不堪，當日本以其有效率的管理模式發揮出色時，美國企業以至全球管理學，無不以向日本學習為時尚。其出口的威力，自然令美國企業不得不深入研究。
然而，日本模式有其成功的背景，而且與所有其他模式一樣，在不同的時候，弱點慢慢會浮現出來。日本在戰後的財金政策，的確有利於部分行業或企業的發展，但隨後不難見到，當這些與規管有關的活動，愈來愈主導經濟，又反過影響政治，不難理解整體日本的財金政策，有著一定犧牲。
一方面，農業的補貼，與土地的供應有莫大關係，這一點對於部分政商界舉足輕重者，實在是利之所在；另一方面，隨著獲祝福的企業發展起來，一批財力雄厚，在財商界均有影響力的企業領袖，自然期望可以從已獲取的財力中得到更大的好處，例如在外國購買資產有更大的購買力，如此一來，加上美國的影響力，日圓在出口和經濟仍向好的當年，自然被有意無意迫使升值。
此外，日本模式中，某些部分，外人最難模仿，在好景時模仿不來，在不好景時更不應模仿的，就是出現錯誤時，下情往往不能上達。原則上，外國人看日本管理，往往看重其節省架構上的複雜，而能直接有效地即場改善效率，把包括存貨等難題，一一有效解決。
然而，部分是文化使然，部分亦是人性的傾向，當出現真正重大困難時，大家在其本身層次解決不了，寧願先把問題淡化，直到無可避免時，才向上反映。由廠房的層次，反映到企業總部，再反映到大集團的決策者，然後再反映至政府財金官員，每一層都有類似傾向。這一個弱點，某程度上令當年日本出現銀行金融危機後，遲遲未能把壞賬真正清理掉，有莫大關係。
當然，如今正好相反，經過20年，大致上只是清理過去的問題，但經過歷屆的內閣改組，不同的首相政府上台後，看不出有何新猷，說起來，量寬之舉，他們早已進行，到今天仍未見起色，前景上，亦看不見有實質的改善。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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