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康宏投資研究部環球市場高級分析員 葉澤恆
日本十年債息持續於高位徘徊，周三更高見0.91厘。由於日本股市持續下跌，有部分愛國的日本資金由歐美債市流出，令歐洲及美國債息普遍上升之餘，歐美股市普遍下跌。日債息上升，日本債務持續上升，政府若再增加開支去刺激經濟增長，勢必令日本債務進一步增加。而且資金由日債流往日股，亦令日本政府償還債息的負擔增加，不利日本政府的財政。加上日股今年以來已經累積升幅超過四成，故在債息抽升可能不利日本金融機構的情況下，令日本股市出現三年以來最大跌幅。
惟日本將於7月份進行國會選舉，由於安倍政府目前所得的國會議席未足以通過政策。為了解除後顧之憂，預料安倍政府以及日本央行將會聯手維持寬鬆貨幣政策，去刺激當地經濟增長及扭轉通縮之局。日本央行自債息抽升後，亦快速地向金融市場注入兩萬億日圓，去紓緩債息抽升的問題。若日本央行能把債息壓低，將可紓緩投資者的憂慮，帶動日本股市再看高一線之餘，亦可令債券價格回升。
安倍經濟學能否成功存疑
雖然日本央行已經注資兩萬億日圓往當地金融體系，但是市場開始對安倍經濟學能否成功有所懷疑。一方面，市場對日圓持續急跌憂慮。既擔心當地通脹可能無止境地上升，打擊居民的消費動力。另一方面，海外資金可能撤出日本債市及其他資產，令日圓跌勢進一步加劇。資金流出日債，帶動日本債息上升，不利持有當地金融機構。截至去年12月底，日本金融機構持有近六成五的日本國債，日本發行的總國債金額為960兆日圓。
日本首相安倍晉三上任近半年，雖然帶動當地經濟今年首季經濟增長較預期理想，但對一般市民而言，卻未有什麼反應。數據顯示，當地今年4月份進口汽車量按年增加10.8%至8.3萬輛，但當中價值超過一千萬日圓的進口汽車，按年數目增加45.2%至867輛。日本百貨店今年4月的銷售額按年下跌0.5%至4,767億日圓，是四個月以來首次下跌。惟當中奢侈品及其他珠寶首飾的需求按年分別增加1.8%及18.8%，是連續第八個月上升。數據反映，日本富有人士的消費動力不俗，但其他階層人士的消費動力疲弱。
不論是日本政府或日本金融機構，均不想日圓及日債出現急劇波動。在這情況下，日本央行可以做的，短期只可以靠注資金融市場，以穩定日本債券市場。但長線而言，日本政府可能於今年秋季或冬季初增加消費稅，以及削減不必要的政府開支，以削減當地財政赤字。另外，日本政府亦要鼓勵增加當地生育率，以改善當地人口老化的情況。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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