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太平金控．太平証券(香港) 研究部主管 陳羨明
美國十年期國債孳息昨升至近一年高位，本港原受追捧的高息股近兩天觸發沽壓。近四年來股價屢創新高的領匯房地產基金(0823)前天跌4.17%，昨天再跌4.11%。美聯儲局主席伯南克上周指之後議息時考慮減買債，導致債息反彈，金融市場即作出反應，若金融､地產等市場難抵債息逐升，退市步伐難以加快。
十年期美國國債息率是債市指標，其由本月初低見1.62厘，升至近日高見2.23厘，創近一年新高，令債市大幅下跌。原因是伯南克上周在國會作證時提及將考慮減少買債，周二公佈的美國樓市、消費信心均勝預期，市場更憂聯儲局將加快退市，周三起本港高息股即大幅下挫。
正如本欄上周五所指，伯南克談退市，不代表聯儲局短期會這樣做。聯儲局原定退市的前提條件失業率及通脹水準遠未達標，短期內聯儲局沒條件這樣做。
不過，整體來看，近期美國公佈的資料均超市場預期出現改善，表明復甦步伐仍在小步前進。上周美國公佈的多項資料顯示，第二季度開始的財政減支對美國經濟的拖累正在逐步減弱。上周首次申請失業金人數降至34萬人，低於市場預期；4月新屋銷售升至三個月高點；工業生產和投資的領先指標耐用品訂單環比上升3.3%，從分項看，幾乎所有行業訂單均有改善，顯示企業的需求並不弱。
具體退出時點尚難明確
綜合來看，儘管伯南克上周的言論具戲劇性，甚或聯儲局還沒具備退市條件，但僅僅個別聯儲官員支持退市，伯南克又提及退市，而近期美國經濟資料的持續超預期改善，從市場表現來看，市場正開始逐步反映聯儲局退市的預期。儘管退市僅僅是時間問題，具體的退出時點目前尚無明確的說法。
可見，金融市場對退市的反應是相當敏感的，美債息率進一步上升，更確切反映聯儲局退市的預期的市場反應已開始浮現。債息上升，已先後令金市、日股乃至本港高息股市急挫。長期以來，量寬人為地壓低債息，長期超低息環境，會形成美債泡沫。接下來，美債息會否繼續上升，哪個市場會受波及，是值得大家關心的。
本月初，十年期美國債息跌至1.62厘低位，隨即掉頭，上周破2厘，前天更一度升穿2.2厘，上升勢頭頗猛。美債息升至現水準，衝擊顯然不大，假若續升，對金融業、樓市與內需將會造成衝擊。
就以金融業來說，近2/3的美國國債由當地金融機構持有，若美債息續升、債價續跌，所持的美債逐步出現帳面虧損，將令金融機構再緊縮信貸，進而挫傷經濟。
由此可見，量寬容易退市難。金融等各領域均有賴超低息力撐，擇機退市，技巧甚高。 ■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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