|
雲遊控股（0484）為內地網頁遊戲研發商和發行商，公司同時發展移動遊戲業務。公司以每股43.5元至55元的招股價公開招股。
公司具行業領導地位。根據內地互聯網市場研究機構艾瑞的資料顯示，以去年網頁遊戲研發行業淨收入計算，公司的市佔率為24%，是內地最大網頁遊戲研發商。公司數款網頁遊戲名列中國最受歡迎及成功的遊戲之列。於2011年、2012年上半年及下半年，以充值流水計，公司的網頁遊戲分別有5款、5款及4款位列於前15名的網頁遊戲。
優先股視為債務
雲遊業務集中於網頁遊戲及移動遊戲開發，屬高速增長產業。根據艾瑞的資料顯示，在2012年至2016年期間，內地網頁遊戲及移動遊戲市場產值可望分別錄得約22%及約76%年度複合增長，預期行業快速增長。
公司表示會積極發展手機遊戲相關業務。以招股中位數計，雲遊集資額約為9億元左右，其中約60%均用於收購遊戲及移動遊戲許可證和知識產權。不過，雲遊今年上半年轉盈為虧。虧損來自優先股在會計上被視作債務，若日後成功上市，優先股將成為普通股，估計明年不會出現同類虧損，且此類虧損對現金流和日常營運沒影響。而研發遊戲開支由去年6月底7,428萬元人民幣增加近倍至今年的1.4億元人民幣，主要是公司去年才開始研發手機遊戲，反映出前期投入較大。
保薦人料其未來3年盈利複合增長率超過30%。以保薦人摩根士丹利的預測盈利推算，雲遊招股價相當於14年度的預測市盈率為9.9倍至12.5倍，較目前已上市的同業例如網龍(0777)及金山(03888)等有折讓，短期內估值具上升空間。 ■太平金控．太平証券（香港）研究部主管 陳羨明
|
