瑞信摩通：中國經濟料已見底

http://paper.wenweipo.com [2014-05-24] 我要評論

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■瑞信表示，中國經濟增長有初步觸底跡象。

香港文匯報訊目前令投資市場擔心的其中一個風險是中國經濟增長放緩，據匯豐中國新公布的5月份中國製造業採購經理指數（PMI）初值為49.7，創五個月最高，而且是連續第二個月上升，也遠較分析員48.3的預期為高，同時產出、新訂單和產出價格指數也紛紛返回盛衰分界線上方，反映製造業領域出現好轉。瑞信及摩通在最新的研報中指出，PMI指數顯示中國經濟已現觸底跡象，喪失增長動能的最壞時期或已過去，惟地產業風險仍大。

瑞信亞洲區首席經濟分析師陶冬和Weishen Deng發表的報告指，根據該行的「李克強動力指數」估計，中國經濟目前環比折年率增速在6.7%-7%，明顯高於第一季的5.7%。判斷經濟轉向的依據包括：目前非假期季，政府反腐對於消費的拖累減輕；汽車和消費電子近期走強；出口改善。

但報告指，經濟仍面臨的挑戰包括：固定資產投資疲弱，反腐削弱投資和消費，房地產市場最近數月走弱；中國經濟的核心問題是私人投資的缺失，仍需進行結構性改革，尤其是打破國企在服務行業的壟斷，以重新激發私人部門的投資興趣。

2.3萬億信託貸款將到期

在沒有政府推出強刺激的前提下，瑞信預計第二季環比折年率增速為7.1%，第三季7.4%，第四季7%。要完成全年約7.5%的目標，季環比折年率增速下半年需要加速至約8%。

該行提醒，中國經濟增長有初步觸底跡象，將使得政府刺激的可能性進一步降低，重申除了一些象徵性動作之外無刺激的預期。然而，相對於增長前景，瑞信更擔心信用事件，因為今年有3.5萬億元人民幣地方政府債務到期，下半年有2.3萬億信託貸款到期。儘管經濟成長前景略見光明，但影子銀行領域風險並未降低。地方政府、開發商和私營企業的現金流似乎在惡化，而不是在改善。

地產業對經濟存下行風險

摩根大通首席中國經濟學家朱海斌亦在報告中指，雖然5月PMI提升令人鼓舞，但經濟前景仍存在很大的不確定性。房地產市場調整和製造業許多行業的產能過剩會帶來下行風險，短期內，房地產行業尤其是房地產投資放緩，和相關行業需求疲軟，可能會對正在復甦的經濟構成最大下行風險。另外，出口方面則將受益於美國經濟回升和近期人民幣疲軟，促進增長措施的影響和服務行業相對穩定的表現可能會提供積極支持。報告預計央行採取貨幣寬鬆的可能性仍然較低。

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